广州期货：股指缩量调整 不确定性增加

　　两市股指低开后宽幅震荡，盘中一度拉升，但是随后震荡走低创出日内新低。截止收盘，沪指跌0.63%收于2394.98点，深成指跌0.64%收于10211.41点，沪深300股指跌0.76%收于2636.92点。沪市成交量4个交易日持续萎缩，深市成交量则今日较昨日有所增加，随着政策面趋于平静，权重板块降温，市场关注焦点重回基本面，后市走势不确定增加。

　　从宏观经济基本面来看，宏观经济被预期在二季度探底回升，经济究竟已经见底回升还是继续探底，尚存不确定性。早前公布的4月份中国制造月PMI指数为53.3%，比3月份上升0.2%，这是中国PMI指数连续第五个月回升，保持在50的荣枯分水岭之上。经济专家普遍认为，数据反映中国经济已于首季见底，并开始反弹。不过，经济探底过程曲折，据财新传媒对23家国内外金融机构、咨询机构研究部门的调查，经济学家对4月新增人民币贷款的预测平均值为8000亿元，大幅低于3月新增贷款水平。日前发布的4月统计数据显示，中国出口和进口的表现均低于市场预期，4月当月，中国出口1632.5亿美元，进口1448.3亿美元，同比分别增长4.9%和0.3%；当月实现贸易顺差184.2亿美元。出口和进口表现均低于市场预期。据财新传媒本月初的调查，23位经济学家对出口和进口的预测均值分别为9.1%和10.6%，高于实际值4.2个和10.3个百分点。今日CPI数据则符合市场预期，4月份CPI同比上涨3.4%，但昨晚央行发布《2012年一季度货币政策执行报告》表达了对通胀的担忧，被市场解读为前期迟迟不见降存准、降息的原因，并弱化市场对近期降存准、降息的预期。

　　从股票二级市场主力资金面来看，来自好股网的数据显示，沪深主力资金净流出21.2亿，深市主力资金净流出18.5亿，已是连续8个交易日主力资金净流出，显示机构偏于谨慎，后市谨防政策降温下股指调整。另外，从中金所公布的隔夜持仓量来看，空头持仓不断创出新高，显示机构套期保值意愿强烈。

　　从技术上来看，本轮行情深成指和沪深300股指均已突破3月份的高点，唯独沪指还在仰望3月份高点，这是多头的一次败笔还是突破前的“假摔”？后市依然存在较大不确定因素，一是外围特别是欧元区经济状况走向不确定，二是国内经济是否见底不确定，三是国内改革是否向纵深推进不确定，三是房地产调控对经济影响几何不确定。由于不确定因素太多，以及机构套期保值意愿强烈，股指或还将以调整为主。针对IF1205，操作上建议观望为主，注意下周主力合约换月。

　　广州期货研究部

　　股指研究小组