中银国际证券债券资本市场周报

中银国际证券有限责任公司 荆宇，辛志军


　　宏观经济跟踪4月份CPI同比上涨3.4%,食品价格环比负增长带动CPI略微下行;国内成品油价下调对CPI直接影响较小,但对控制通胀是个有利因素,受翘尾因素降低影响,预计5月CPI涨幅继续收窄;4月PPI同比下降0.7%,略低于市场预期,近期国际大宗商品价格下滑明显,估计5月PPI降幅将超过1%;4月进出口增速均继续下降,出口同比增长4.9%,进口同比增长0.3%,贸易顺差扩大至184.2亿美元,在出口不利背景下,为实现进出口总额10%的增长目标,政府后续出台政策拉动内需是关键所在;4月规模以上工业增加值同比增长9.3%、社会消费品零售总额同比增长14.1%,较3月份均继续下滑;1-4月固定资产投资同比增长20.2%,增速创下近10年来新低,各项数据表明国内经济依然在触底过程中;4月新增人民币贷款6818亿,创年内新低,央行决定从5月18日起下调存款准备金率0.5%,旨在释放流动性,助力国内经济企稳;欧元区政权更迭,市场对欧债危机预期继续恶化,上周国际金融市场承压,欧美股市明显下跌,希腊ASE股指创1992年以来新低,避险资金继续涌入美国和德国国债市场,两国国债收益率延续跌势,德国10年国债收益率创1.61%的历史低位。

　　市场舆情跟踪上周央行发布报告,强调落实好温州市“国家金融综合改革试验区”相关工作,并稳步推进利率市场化改革,进一步完善人民币汇率形成机制;中国证监会今年以来积极推进各类期货品种的上市准备工作,而上周在上海期货交易所上市交易的白银期货合约则成为我国期货市场已上市的第28个期货品种;银监会正计划建立分担小微企业贷款风险的机制,并让地方政府资金参与其中;上周西班牙经济部宣布,政府将接管西班牙市值第四大银行。

　　债券一二级市场回顾上周央行共进行了200亿28天正回购操作,还有650亿7天逆回购到期;公开市场有300亿央票和720亿正回购到期,央行并与上周四再次进行了240亿7天逆回购操作;上周净投放410亿,连续第7周净投放。一级市场方面,利率产品共有1只国债和6只金融债发行,包括5只国开债增发;信用产品方面,短融和中票各发行13和12只。二级市场方面,上周银行间资金面整体趋向宽松,至周五资金价格出现较大幅度下调;国债及金融债市场整体走强;央票市场周初交投平稳,至周五市场利率大幅下调;利率互换市场报价上周全线大幅下调;短融及中票市场买盘持续活跃,各品种市场收益率整回落。