刘春：原油期货的战略意义和经济用途

　　新浪财经讯 5月19日，由中国证监会研究中心、北京证监局举办的“第7届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。以下为中化石油原油事业部副总经理刘春发言实录。

　　下面介绍一下国际原油期货在国际原油贸易上的重要意义，主要有四个方面：

　　供需关系的体现。作为基准油直接影响原油价格、三、提供实货供销的渠道，还一个是金融的风险。

　　为国际原油期货市场提供了有组织的规范化市场。从期货市场成为公开自由竞争的市场，形成的价格能够比较准确的反应真实市场的供需情况以及价格趋势。对原油期货交易承担着原油发现的作用。

　　再一个作用是基准油：在国际原油贸易中一般不是采用固定价，是采用浮动价，是基准由价加减贴水的方式。基准由价占的比重达，贴水主要表现为市场的原油情况。决定价格高低主要因素解决基准油价，基准油价直接受WPI、NYMEX交易价格的影响。国际原油基准有一种是布伦特原油，欧洲原油和西北非原油出价一般以这个为基准。这个基准油起源于20世纪80年代，采用10到21天的原油价格评估的办法，在交易当中，原油以远期市场价格加上贴水的方式报价。股市的评估当中他需要同时考虑布伦特原油现货市场和贴水率的水平。由于艾斯布伦特原油期货合约流动性比较好，价格透明，远期市场交易者交易时会关注屏幕价格，所以场内的价格直接影响着远期市场的价格形成。

　　这两个市场价格相互影响，在地理位置上布伦特市场主要集中在伦敦，伦敦位于欧亚大陆和美国大陆之间，连接着远东市场和美国市场，在世界贸易中占着举轻若重的核心作用运往美国的原油大部分以WPI原油定价为主，由于布伦特原油价格优很高的透明性，期货价格非常适合作为计价基准。由于美国不允许本国生产的原油出口，所以WPI原油别不适合国际贸易，但是一直以来由于美国是最大的消费国，世界市场变化无疑对美国国内市场原油价格产生影响。另外美国拥有世界上最发达的金融市场。NYMEX期货市场参与者众多，有比较大的波动性，WPI价格成为期货市场基准油基准价格之一。由于这种关系的变化，虽然这两种原油的价格变化会因为供需变化有一定的不同，但是总体的趋势还是一样的。

　　再一个原油解决迪拜和阿曼原油。中东运往亚洲地区的原油一般以两种原油的平均价和基准价。这两种原油价格主要由股市每天对市场交易情况评估得出。但是交易时价格是参照布伦特原油和这些基准原油的价差关系得出的迪拜原油价。所以间接的受布伦特原油的影响。所以布伦特原油价格体系对迪拜原油的价格有比较显著的影响。

　　期货市场还有一个作用就是现货的供销渠道。国际原油期货交易提供了现货渠道，像WPI原油、迪拜、阿曼原油都可以通过实货交割的方式，通过交易所得到原油或者销售原油。它既为交易所提供了一个买卖平台也为期货价格和现货价格走势保持一致提供保障。布伦特期货合约是现金结算，可以通过期货的方式以及在合约最后交易日的结算价通过现货市场价格，通过一定方式的计算得到的。所以它的期货和现货价格还是有一定的相关性。

　　还有一个特点就是，金融属性凸显。原油作为对全球经济影响最大的商品，不仅在全球现货交易中占有相当重要的作用，同时也与世界各国的政治、经济、金融密切相关。除了反应原油自身的供需情况之外，原油期货价格对宏观经济反应灵敏。与债券、股票、外汇市场联系紧密。除了市场参与者其他各类投资者比如养老基金、股权财富基金都积极参与期货市场的交易，这将作为投资组合的重要一部分。原油期货作为金融投资市场它的金融属性非常强。

　　下面介绍一下国内推出原油期货的必要性。

　　我国已经成为生产原油和消费原油大国，世界原油需求增量主要是我国产生的，占相当大的比重。所以有必要在国际原油价格形成方面发挥比较大的作用。中国是仅次于美国的原油消费大国，在产量方面中国仅次于俄罗斯、沙特、美国、之后的第四大石油生产国。2011年我国原油消费达到4.54亿吨，原油产量2.04亿吨，进口量2.5亿吨，对外依存度首次突破55%。

　　在我国进口原油当中几乎都是以布伦特、阿曼、迪拜、WBI为基准油的原油。我国进口原油价格高低主要取决于这三种价格的水平。所以推出我国自己的原油期货形成价格影响，已经非常重要。国际油价的剧烈波动给我国石油石化企业和终端用户带来了巨大市场风险。众多的企业需要运用原油期货进行套期保值，锁定成本，防止企业利润因为油污大起大落造成损失。国内原油期货的推出可以为相关企业在家门口提供一个充分反应国内供需形式的交易平台。方便他们进行操作，而不必到海外市场。

　　另外我国成品油定价机制以国外市场为基础，是被动的跟踪国际油价。国内原油期货的推出可以为国内成品油定价，与国内供需体系形成一个合理的价格。我的介绍就到这儿，谢谢！