三安光电：业绩拐点至 牛股归去来

　　三安光电投资大背景---LED行业景气度持续回暖---2012年以来随着LED芯片行业产能释放高峰过去，下游应用LED背光源和LED照明启动超预期，行业景气度在迅速回暖，台湾LED芯片龙头晶电目前已经满产；

　　三安规模先行，品质已跟上---借力资本市场，三安规模已经跻身全球一线厂商，近期我们对LED下游封装应用厂商进行了密集电话调研，显示近来三安芯片品质确实有较大提高，已基本接近台湾厂商，并且价格比台湾厂商低10%~20%；

　　三安股价底部区域，公司大股东+高管密集增持---去年10月份和12月公司股价底部区域，公司股东和高管密集增持，增持价格为10~12元之间，目前股价仅12.8元，下跌空间有限我们认为三安光电业绩弹性大，毛利率水平也有望随着产能利用率回升而回升，我们判断二季度三安将迎来业绩拐点，预计2012~2013年公司实际EPS为0.55和0.89元，目前PE仅23倍，考虑补贴则EPS为0.84、1.03元，PE仅为15倍，公司作为传统牛股，已沉寂较长时间，随着二季度公司业绩拐点到来，公司也有望实现牛股归来；

　　风险提示：欧债危机影响全球经济，导致行业景气度低于预期

(作者:王鹏)