卢展辉：如何利用期货把股票变成为利息组合

　　新浪财经讯 5月19日，由中国证监会研究中心、北京证监局举办的“第7届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。以下为欧洲期货交易所香港首席代表卢展辉发言实录。

　　怎么样把一个股票的组合改变成为利息的组合。

　　比如养老基金经理他手上有3000万欧洲的股票，他希望换一部分赚取利息，他同时利用期货市场很快、很便宜的把一些风险转移。因为期货市场最大的功能是风险转移。本来是股票的风险把它转移成为债券的风险。方式是：1、他把手上的股票的组合计算一下波动率。欧洲流动性最大的股指期货是欧元蓝筹50指数，他应该买卖超过100万张以上，如果作为套利或者风险转移都要先看这个市场。而且欧元蓝筹50包括整个欧洲国家最大的公司。一个养老基金公司首先需要计算一下，如果他把5000万债券需要买卖多少欧洲蓝筹股市合约才可以把等于5000万的风险避险？经过这个计算，我这个例子，计算起来发现他需要卖2575欧洲蓝筹股市的期货。反过来看一看这次他选择的是五年的国债，他觉得五年的利息收益风险比较合适。所以他也计算，这样买了德国的五年期的国债，通过一个买，一个卖的期货合约，就可以把整个股票的组合转换成为一部分是利息的组合。这样的好处是他可以很快的慢慢的把5000万的股票抛到市场上。但是这个组合有一个问题，国债是有实体交割的，所以他买进德国五年债券到期的时候，他会收到5000万等值的债券。但是股指需要多做一步，一，他可以把其他慢慢倒手的股票替补，这样到期的时候防止可能出现的风险。

　　例子很多不一一讲了，我希望强调国债期货是一个非常好的产品，是对实体经济服务有一定帮助的。我刚才介绍的都是欧洲国债的情况，这个中国可以用来借鉴。但是每一个国家每一个市场有不同的情况，可以看欧洲的，也可以看看美国的。最终要结合中国的实际情况来做。在推的同时，我希望我今天跟大家交流的经验可以对中国国债和期货市场有一点点帮助，谢谢！

　　主持人黄辉：

　　谢谢卢先生的粉分享，上午的主题演讲就多这里，非常感谢各位嘉宾的演讲！