郭沛金融：买入华润燃气 目标价16.00元

　　南车时代电气(3898，买入)：铁路投资积极信号频出，南车时代电气业务稳定

　　铁路投资积极信号频出

　　铁道部鼓励民间资本参与客货运铁路建设、铁路设计、咨询和设备采购竞标，发布了《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》；截至2011年底，铁道部已经获得银行授信2万亿元；发改委铁道部下发《关于调整铁路货物价格的通知》；从5月20日起，铁路货运运价每吨公里上调一分钱，涨幅达9.5%。目前，铁路基建复工迹象明显。

　　南车时代电气业务平稳

　　在列车牵引变流器、辅助供电设备与控制系统方面，1-4月份机车只获得零星订单，5月份恢复到正常水平；但是原本计划至2013年上半年交付的20亿元动车订单目前需要提前至3季度交付完毕。城轨订单大幅增长，预计全年订单将大于20亿元，在未来一年到一年半交付。机车和动车产业领域，公司在保持原有产品的基础上，将重点打造用于八轴9600千瓦货运机车、六轴7200千万客运机车、HXD1C高原机车、4400马力内燃机车、CRH6城际动车组等自主系统产品。列车安全设备业务较为稳定。IGBT业务预计有较快增长，信号、制动、站台等业务正在开展。总体而言，今年业务此消彼长，基本与去年持平。

　　铁路车辆需求充足

　　铁路总里程继续增长、内燃机车到内燃机车的更新换代、更高的营运频率将促使机车保有量持续上升；未来两三年高铁和城际铁路建成里程有较大增长，动车和城轨的需求持续增加。

　　业绩预测

　　我们预计公司2012-2013年销售额分别为71.45亿元和81.85亿元，增长0.3%和14.6%；净利润分别为12亿元和14亿元，增长1.9%和17.1%。

　　维持买入评级，目标价24.8 港元

　　鉴于铁路设备市场的需求依然存在，以及南车时代电气的核心技术能力，我们给予公司2012年18倍的市盈率， 12个月目标价24.8港元，较现价21港元有18%的上升空间。