银河期货：预期宽松政策出台 铜价受撑反弹

　　本周国内外铜价位于低位震荡，整体表现为冲高回落，但周末又受到支撑。其中LME三个月铜早时反弹，受阻7800美元后刷新下跌来的低点，见到7500美元。周末有所反弹。国内铜价周初反弹，遇阻56000元后回落，但在近期低点54400元以上遇到支持，周五回到5日均线55500元附近。

　　经过两周下降，跌幅超过10%后，本周初铜价欲反弹，但因为希腊问题一直难以解决，市场反弹动力不足。上周末G8表示采取所有必要的努力促进希腊增长，同时希望希腊留在欧元区，民意调查显示，支持和反对财政紧缩的政党获得的支持率相当，而此前反紧缩的政党占据优势，这使欧债担忧暂时放缓，市场等待周三的欧盟非正式峰会。但因为会前就传出德国总理排除发行欧元债券的报道，希腊前总理也表示希腊离开欧元区的风险是真实存在的，还有OECD警告欧元区面临重大衰退风险，中国增速降至10年来最低，世行周三也将中国经济本年度的增长预期从8.4%调低至8.2%，避险需求支持美元指数上破2010年10月份以来的高点，铜价在上半周也再次回落。

　　另外，本周公布的数据显示，美国房地产复苏迹象加强，4月份新房销售环比增长3.3%，此前公布的成屋销售增长3.4%。但此外利空数据还是多些。如中国汇丰PMI数据再次走低，为48.7，上月为49.3。这是汇丰PMI连续第七周低于50。不仅如此，在4月产量上升的同时，新订单下降，这表明未来中国的制造业仍然不乐观。另外，当天欧洲公布了PMI继续下降至45.9，为2009年6月以来最低，其中德国继续降至45，法国为44.4，西班牙为46.5，欧洲数据仍不乐观。

　　我们认为，在6月17日希腊大选之前，市场对希腊退出的担忧都会存在，与此相关，西班牙等国家的风险也会突显出来，市场的避险需求仍会存在。上周末中国总理温家宝说，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。但总理同时表示，稳定房地产市场调控政策。对于中国的政策来看，房价仍未降下来，结构性调整仍会继续，我们认为中国的刺激政策将较为有限。周末市场预测中国会降存款准备金率。

　　铜市上面，国内库存再次大降1.6万吨至15.7万吨，进口比值不佳限制铜进入国内现货市场。本周国内现货升水，但消费买盘并不踊跃。最新发布的空调4月份产销数据显示，4月份家用空调总产量为1185万台，同比下降4%；销售量为1196万台，同比下降11%，整体市场呈现止跌迹象。其中，4月份内销量608万台，环比下降1.2%，1-4月累计内销量下降6.14%。出口市场则依然低迷，4月份实现出口587万台，同比下降12%，1-4月空调出口累计量下降8.5%。对于国务院常务会议日前决定安排财政补贴265亿元促进节能家电消费，业内以为是强心针，但在近几年以旧换新、家电下乡等政策逐步实施完成，部分消费需求已经得到满足，政策边际效应递减，预计冰箱、洗衣机、彩电等行业将整体受益有限，但对节能产品会有明显带动，空调将会是获益最大的子行业。朋友认为，也只能是延缓空调行业的弱势。最新消息，4月份中国精铜进口量为27.29万吨，较前月减少21%，但同比仍增加70.3%，27万吨的进口量在历史上讲仍属于很高的水平。

　　本周多数时候LME铜库存增加，主要增加地是亚洲的库存，有关中国出口11万吨铜的消息仍在验证中，LME现货升水降至50美元附近。全球最大铜及合金生产商KME表示第一季度产量下降15%，中国汽车行业压力再现，库存创新高。供应面消息，CODELCO第一季度铜产量下降10%，但表示下半年产量会增加，达到计划的170.8万吨，只较去年下降1%。全球第四大生产商Xstrata预计上半年铜产量会下降，原因是Collahusi品位下降，但下半年产量将回升。智利第一季度铜产量增长0.9%至127万吨，去年智利铜产量下降3.2%。总体来看，行业主流言论一致，即下半年铜产量会有所好转。

　　整体来看，欧债问题在6月17日希腊二次大选前仍会冲击市场，全球经济增长放缓的迹象明显，铜消费进入淡季，下半年产量又处于恢复期，铜价压力仍然存在。从技术上看，短期铜价在低位进行调整，短期位为5日均线，关键阻力位为本周反弹高点，即LME在7800美元，国内在56000元，交易上空单仍可持有，但应设好止盈。关注美元指数上破高点的有效性，关键支持位为5日均线。

　　(车红云)