基金周报：关注主题投资和场内债券基金品种

　　国金证券公募基金策略周报(05.18-05.24)         

　　国金证券基金研究中心 王聃聃 张剑辉

　　基本结论

　　平衡风格，关注主题投资——开放式基金投资建议

　　本周欧洲政治风险得到一定缓解，加之国内有政策托底预期，投资者情绪有所缓和，国内股市震荡收跌。基本面来看，虽希腊问题短期有所缓和，但6月份能否成功组阁仍有悬念，危机仍有进一步发酵的可能性。而国内方面，经济下滑担忧再度弥漫，同时5月份汇丰PMI走低也印证国内经济增长下行趋势，但经济下滑以及物价下行也为政策操作提供更多空间。从近期管理层的态度来看，仍强调“把稳增长放在更加重要的位置”。因此，短期内市场处于较好的政策环境，预期将进一步加大预调微调的力度。总体而言，预期阶段股指仍将摇摆于政策的宽松预期与经济下滑之间，区间震荡格局仍是市场的主旋律，市场机会更多是围绕政策预期展开。就基金组合的构建而言，我们仍维持较为稳健的配置，构建攻守兼备的投资组合，建议投资者以低估值蓝筹和消费成长风格基金为组合核心。此外，在政策的预期宽松以及政策扶持结构调整下，对铁路运输、金融改革、基建等主题性投资机会或将体现较为突出，因此对相关主题或者行业配置较多的基金可侧重关注。

　　关注场内债券型基金品种——封闭式基金投资建议

　　近期宏观环境利好于债券市场下，稳健投资者可重点关注固定收益特征的品种，尽管部分基金折价有所下降，但仍具备明显优势，如聚利A、增利A等基金可侧重。而对于风险偏好者，可关注债券型杠杆份额基金。就传统封基来看，截止到2012年5月18日，25只传统封闭式基金整体平均折价为12.54%。在平均剩余存续期2.56年的背景下，平均到期年化收益率为5.67%。考虑到封闭式基金走势仍将更多围绕管理业绩、自身折价波动等基本面因素，随着折价逐步分化，其中部分品种的相对优势可适当关注，如普惠、裕阳、裕隆、同益等。

　　图表1：各类基金净值增长率(2012-05-18—2012-05-24，QDII基金计算期2012-05-17—2012-05-23)

　　来源：国金证券研究所，天相数据

　　过去一周基金市场分析

　　震荡行情延续，基金业绩表现分化——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-05-18~2012-05-24)市场震荡收跌，上证指数收于2350.97点，下跌1.17%；深证综指收于945.95点，下跌0.94%。在此背景下仅能源、投资品及房地产板块实现正收益，而交通运输、原材料、公用事业等跌幅相对较大。

　　伴随着市场收跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.6%，纳入统计的158只基金中仅银华88、民生内地资源小幅收涨，其余基金均下跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.44%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.25%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.38%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.1%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在市场震荡下跌行情中，基金业绩表现分化，其中管理能力较强且对市场热点把握较好的基金表现相对较好。而在地产板块表现相对较好背景下，配置较多相关个股的基金如中欧小盘、汇丰2026、交银主题、申万优势、国投稳健等基金表现相对较好。此外、在建材、建筑业、煤炭、机械等行业表现较好背景下，配置较多相关行业的基金如广发聚瑞、广发核心、金鹰优选、景顺能源、国投产业、交银主题等基金同样表现相对较好。

　　图表2：行业指数表现(%)(2012-05-18—2011-05-24)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置
申万优势	2.83	银华88	0.44	国投产业
广发核心	2.33	民生内地资源	0.2	金元动力
广发聚瑞	2.21	交银深300联接	-0.1	澳银配置
中欧小盘	1.66	融通创业板	-0.1	交银主题
民生成长	1.63	龙头ETF联接	-0.12	浦银生活
中欧动力	1.52	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置
泰达中小盘	1.45	嘉实增长	1	兴全可转债
浦银红利	1.42	国投稳健	0.84	盛利配置
景顺能源	1.22	汇丰2026	0.64	易方达平稳增长
广发精选	1.21	易方达积极成长	0.54	泰达预算
天弘永定	1.21	金鹰优选	0.52	汇丰2016

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金普遍折价交易——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.49%，同期净值加权平均下跌0.42%。基金净值方面，纳入统计的57只基金8涨1平48跌，其中国投产业、中欧小盘、中欧动力分别上涨1.72%、1.66%和1.52%表现相对较好。从二级市场表现来看，共有18只基金实现正收益，其中信诚深度以9.92%的涨幅领先，相应的溢价率也较高。从LOF基金成交来看，57只基金成交234万手，成交量较上周有所上升。ETF基金价格平均一周下跌0.72%，37只基金中仅深TMT、深F200、成长ETF分别上涨0.31%、0.25%和0.1%实现正收益，其余基金均收平或下跌。

　　截至5月24日，LOF基金整体折价0.42%，其中银华300、海富100、华夏行业、中欧动力等基金折价率相对较高；而共有15只基金溢价交易，其中信诚深度、天弘深成、富国500溢价率相对较高，溢价率分别为7.57%、5.27%和4.8%。ETF基金整体小幅折价0.03%，其中民企ETF、友邦华泰红利ETF、央企ETF溢价率相对较高。而中小ETF、龙头ETF折价率相对较高，分别为0.71%和0.68%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-05-24)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
信诚深度	7.57	鹏华300	-1.64	民企ETF	0.89	中小ETF	-0.71
天弘深成	5.27	海富100	-1.35	友邦华泰红利ETF	0.68	龙头ETF	-0.68
富国500	4.8	华夏行业	-1.33	央企ETF	0.52	380ETF	-0.57
万家公用	2.97	中欧动力	-1.2	深F200	0.36	商品ETF	-0.48
申万量化	2.49	国投资源	-0.98	责任ETF	0.24	深F60	-0.42

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　债券型杠杆份额基金延续较好表现——固定收益类基金一周净值表现

　　本周(2012-5-18~2012-05-24)债券市场延续较好的表现，继续上扬，其中国债指数上涨0.08%，企债指数上涨0.51%，可转债指数上涨0.73。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.47%，116只普通债券型基金115涨1跌，其中民生强债A、东吴优信C和申万可转债分别上涨1.18%、1.11%和1.08表现居前；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.76%，97只基金93涨4跌，其中广发聚利、交银添利分别上涨1.47%和1.13%表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.48%，13只基金全面上涨，其中融通债券A/B/C、华安信用、富国产业债券等基金表现居前。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
民生强债A	1.18	广发聚利	1.47	融通债券A/B	0.67
东吴优信A	1.12	交银添利	1.13	融通债券C	0.67
申万可转债	1.08	工银添利A	1	华安信用	0.58
宝盈收益C	1.02	工银四季	0.96	富国产业债	0.57
添富转债A	1.01	富国天利	0.95	招商债券A	0.5

　　注：A\B\C分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从债券型分级基金表现来看，债券型杠杆份额基金继续受到投资者青睐，本周纳入统计的17只债券型杠杠份额基金整体价格简单平均上涨4.25%，17只基金全面上涨，其中增利B、聚利B、浦银增利B、裕祥B、互利B、景丰B等5只基金涨幅超过5%表现突出。固定收益份额基金表现相对稳健，其中聚利A、浦银增A分别上涨1.65%和1.42%表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至05-24)，债券型杠杆份额基金整体折价率持续收窄，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了增利B和汇利B分别溢价3.19%和0.68%外，其余基金均折价交易，其中裕祥B、利鑫B和添利B折价率相对较高，分别为9.15%、8.58%和7.83%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金多利进取、互利、鼎利B均溢价交易，溢价率分别为24.8%、16.79%和5.32%。而债券型固定收益份额基金均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A、浦银增A和增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　图表6：表现居前固定收益份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
聚利A	1.65	-11.47%	无
浦银增A	1.42	-2.44%	无
鼎利A	0.80	-3.17%	有
景丰A	0.67	-1.69%	无
多利优先	0.42	-6.00%	有

　　图表7：表现居前债券型杠杆份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
增利B	6.59	3.19%	无
聚利B	6.07	-5.25%	无
浦银增B	5.69	-1.74%	无
裕祥B	5.57	-9.15%	无
互利B	5.29	16.79%	有

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.18%，22只保本型基金17涨2平3跌，其中金元宝本、招商保本、国投保本分别上涨1.06%、0.63%和0.58%表现相对较好。83只货币基金万份单位收益平均为7.62，7日年化收益率平均为4.01%。

　　油气及黄金主题基金表现相对较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-05-17～2012-05-23)恒生中国企业指数下跌1.73%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.34%，MSCI全球指数下跌1.06%。在此背景下，QDII基金净值加权平均下跌1.26%，纳入统计的54只基金10涨2跌42平。其中油气主题基金如华宝油气、诺安油气以及黄金主题基金如添富贵金、诺安全球黄金、易方达黄金主题等基金表现相对较好。

　　图表8：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
华宝油气	1.85
添富贵金	1.08
华安大中华	0.88
诺安全球黄金	0.69
易方达黄金主题	0.67

　　来源：国金证券研究所 　　天相数据

　　传统封基折价率有所下滑——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌0.33%，27只封闭式基金价格6涨3平18跌，其中到期年化收益率较高的基金如基金景宏、基金兴华、基金同益、基金金泰等基金表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照05-18净值、价格计算)为12.54%，折价率较上周有所下降。在平均剩余存续期2.56年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.67%。从换手率来看，封闭式基金中基金丰和和大成优选的换手率较高。

　　图表9：价格涨幅居前的传统封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金景宏	0.35	-11.478	6.41%	1.96
基金兴华	0.35	-5.744	6.48%	0.94
基金同益	0.25	-12.060	7.05%	1.89
基金金泰	0.22	-5.016	6.21%	0.85
基金泰和	0.12	-9.480	5.42%	1.89

　　图表10：传统封基折溢价变化(截至2012-05-18)

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从股票型分级基金表现来看，本周股票型杠杠份额基金价格随市下跌，整体价格简单平均下跌1.09%。纳入统计的21只基金3涨1平17跌，其中建信进取、工银500B、银华鑫瑞分别上涨1.05%、0.55%和0.35%实现正收益。固定收益份额基金表现稳健，整体价格简单平均上涨0.92%，其中信诚300A、双禧A和诺安稳健分别上涨2.28%、1.89%和1.03%表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至05-24)，股票型杠杆份额基金整体折价率与上周基本持平，其中除瑞和小康、双力B、银华瑞祥折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除了双力A小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，整体折溢价均在在1%之内。

　　图表11：表现居前的固定收益份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
信诚300A	2.28	-16.57%	有
双禧A	1.89	-13.56%	有
诺安稳健	1.03	-12.27%	有
双力A	0.98	1.58%	有
银华稳进	0.96	-17.66%	有

　　图表12：表现居前的杠杆份额基金

基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
建信进取	1.05	7.99%	有
工银500B	0.55	6.55%	有
银华鑫瑞	0.35	6.03%	有
瑞和小康	0.00	-5.93%	有
瑞和远见	-0.20	4.60%	有

　　来源：国金证券研究所　天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有5只基金成立，泰达逆向首募5.52亿元；华安季季鑫首募55.26亿元；国富精选首募7.52亿元；交银资源首募6.28亿元；金鹰核心资源首募4.02亿元。

　　本周6只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，纽银双利、银华中小盘于5月24日起发售；建信资源、嘉实优化红利、光大添天利季度开放短期理财债基、汇添富理财60天债券型基金于5月28日起发售。