纽约故事：万达为何收购AMC？

　　文/新浪财经纽约站站长颜茜

　　大连万达26亿收购美国第二大院线AMC，鲸吞象背后动机何在？网友打趣美利坚民众能在AMC影院吃到关东煮臭豆腐了，但中国文化输出似乎并非万达本意。它或许更想向美国影院烹饪师傅偷师，在新旧万达影院卖出更地道的热狗和爆米花。

　　5月21日，大连万达宣布26亿美元收购美国第二大院线AMC。有新浪微博(http://weibo.com)网友打趣称，除爆米花外，美利坚民众可以在AMC影院内吃到关东煮臭豆腐和鸡蛋烙饼了。

　　这是有史以来规模最大的中国买家并购美国企业案例，万达计划向AMC追加5亿美元投资，交易总金额达31亿美元。

　　网友评论折射出对此并购案的一种解读：中国文化对美输出。《纽约时报》相关报道标题为“(万达收购AMC)交易将扩大中国在好莱坞影响力”，而福布斯杂志评论员Roger Friedman撰文称，在纽约曼哈顿，此交易将赋予电影和中国食物新的含义，上西区命名为“AMC林肯广场”的多厅电影院或许应改名为“万达林肯广场”了。

　　但据中国网英文版报道，万达掌门人、57岁的王健林表示，万达收购AMC后将保留原有管理团队，无意将更多中国电影推向美国市场，影片选择取决于管理层。同时他不认为中国电影在美表现平平归咎于发行渠道，“中国电影若像《阿凡达》般好，自然会有国际反响。”

　　若不是着眼那虚无的软实力输出，从商业利益着眼，万达这单鲸吞象的交易也令不少人费解。万达身处的中国电影市场正快速发展，而收购AMC进入的美国和加拿大电影市场近十年来生意萧条。根据AMC最新年报，其拥有346家影院，5034块电影屏幕，99%在美加市场。

　　美国电影协会数据显示，2011年中国电影票房按年增长35%至20亿美元(折合约120亿人民币)，是仅次于美加和日本的全球第三大电影市场；美加市场(见图1)去年票房按年下跌3.8%至102亿美元(折合约640亿人民币)，十年前2002年票房销售为91亿美元，若计及通胀因素整个行业销售额下降，平均每人消费下降5%。

　　万达和AMC的业务表现亦反映市场趋势。根据AMC向美国证券交易委员会提供的年报(见图2)，截至3月29日止2012财年，收入为26亿美元，亏损0.82亿美元，观影人数近2亿，回看2008财年，AMC收入为23.44亿美元，盈利0.42亿美元，观影人数为2.07亿。而万达院线2011年票房收入超过17.8亿元人民币，居全国第一。

　　“我更倾向是院线的卖出者，而不是买入者，相对电影院世界上有太多更有意思的地方值得投资。”私募基金Silver Lake联席首席执行官Glenn H. Hutchins评论万达AMC并购案案时毫不留情面地说。Silver Lake资产规模达140亿美元，主要投资科技及相关行业。

　　美国提供交易内容信息的收费网站The Deal Pipeline针对万达收购AMC交易的分析报告亦题为“AMC持有者收益有限”，报告指，不计咨询费用，AMC拥有者私募基金阿波罗全球管理公司、CCMP资本顾问公司、贝恩资本、凯雷集团以及私募基金投资机构Spectrum可从万达收购要约中获利5亿美金，再加上2007年一次性股息获利5.32亿美元，相较其总投资金额9.55亿美金，以上机构共获利约1亿美金。

　　交易操刀者王健林似乎并不这么想，他接受《华尔街日报》专访时称，不指望短期内从这笔投资中获得巨大收益，因为对影院进行升级将至少花上一年的时间，整个AMC重建工程至少需要三年。“这是长期的投资，私募股权投资公司缺乏我们所拥有的远见。”他认为这笔交易划算，他说在中国买一块银幕要300万元人民币，在美国买同样的银幕则更便宜。

　　正在哈佛求学的万科董事会主席王石有另番解读，中美两国严肃地说来更像是师生关系，中国企业投资美国，很重要地是向美国市场学习先进管理理念，万达收购AMC便可从这个角度理解，万科也刚收购香港一家上市公司(注：南联地产)，着眼投资美国等海外市场。

　　王石的观点与美国《大西洋月刊》专栏作家Jordan Weissmann不谋而合，Weissmann撰文指出万达在国际电影市场中仍是不举足轻重的小公司，AMC的国际经营经验将有助它在国内外市场扩张。

　　万达目前全国开业五星级影城数量为86家，共有730块银幕，票房份额占据全国15%。《华尔街日报》引述艺恩咨询(EntGroup)数据显示，中国计划到2015年使国内影院屏幕数量从目前的6,300个增加至20,000个。同时，王健林目标万达院线计划到2015年开业200家影城，拥有银幕2000块，占有全国20%以上的市场份额。

　　因而，万达收购AMC，或许无意去让美国影院卖关东煮或臭豆腐，而是去向美国影院烹饪师学习，以在中国新旧万达影院卖出更地道的热狗和爆米花。