国泰君安国际：凤凰卫视潜在上升空间60.39%

　　凤凰卫视(02008 HK)

　　2012 年6 月15 日收市价(港元) 2.07

　　市场平均目标价(港元) 3.32

　　市场目标价区间(港元) 3.32-3.32

　　潜在上升空间60.39%

　　公司由公司主要经营三大业务：电视广播、凤凰新媒体、户外广告，此外还涉及杂志、电影等业务。

　　多元化业务模式维持盈利增长动力。广播电视业务目前处于平稳增长阶段，逾93%的收入来自凤凰卫视中文台和咨讯台，早前公司公布的12 年预售广告加价5-10%，符合市场预期。“凤凰新媒体”则是处于高增长状态，最新一季度广告收入增长71%至1.29 亿元，ARPA(每户广告客户平均收入)同比增长68.4%至54.85 万元，而付费服务收入更超出管理层指引。目前日均独立访客数同比增长57%，月均独立访客数同比增长61%，随着访问量的进一步提升，预期未来几年互联网广告收入和付费收入仍处于大幅增长阶段。新媒体业务的特色是成功将电视节目上积累的优势内容和高端品牌形象，借助互联网、手机终端等模式延伸到更多层面，同时成功解决凤凰卫视不能落地的问题。

　　目前公司在13 个城市拥有共46 块LED 显示屏，11年该业务收入增长超过44%，由于该业务可共享凤凰卫视的广告资源，预期12 年贡献营收超过5 亿元。唯公司自由流通比率仅为25.5%，低于腾讯(700.HK)的51%。以6 月15 日收市价计，13 年预期市盈率为9.28 倍，目前市场上有83.3%的分析员给予公司“买入”评级，平均目标价为3.32 港元。