股商财富报告：继续观望 静待市场明朗化

　　北京股商

　　股商视点：静待市场明朗化

　　今日两市平开之后，股指重心不断下移，早盘银行、稀土等大盘股曾有奋力护盘动作，但市场量能始终难以释放，资金谨慎情绪浓厚，导致早盘持续在2300点附近窄幅震荡，午后随着券商等大盘股走弱，股指跌破2300点，并伴有短暂的恐慌情绪释放，昨日活跃的医药等板块出现较杀跌。截止收盘，沪综指报收2292.88点，下跌7.92点，跌幅0.34%，量能再度出现明显萎缩。两市虽然有20家个股涨停，但近6成个股下跌，市场并没有明显的热点板块。维持我们近期一贯观点，短线仍需保持谨慎，投资者可继续观望，等待市场方向明朗。

　　第一，近期市场持续弱势震荡，对国内外利好消息刺激，并没有做出相应的积极反应，说明市场较弱，是A股市场自身内生性动力不足。1、从证监会最新公布的IPO申报信息看，截至6月14日，共计704家企排队IPO，其中111家已通过发审会，剩余593家企业仍在排队待审。市场扩容节奏加快，对资金面再度形成冲击，导致市场谨慎情绪加重。2、市场对美联储近期推出QE3预期增加，对中国经济而言，将导致中国制造业成本进一步上涨，货币政策调整的前景更加复杂化。因此，经济前景不明朗，市场担忧心理加重，才是近期大盘反复波动的主要原因。

　　第二，盘面热点难以持续，没有出现能够领涨市场的主流做多板块。1、前期活跃的环保等板块示范效应不断减弱，巴安水务等龙头股的拉升，已难以激发市场共鸣。2、近期走强的生物制药等品种也出现高位回调，从成交回报看，佐力药业等龙头股近期已连续出现大单卖出。热点板块既不能扩散，也难以持续，是较明显的短线资金运作手法，因此，短线难以形成做多合力，更不会带动大盘扭转方向。

　　第三，虽然大盘后市方向尚不明朗，但短线依然会维持震荡格局。1、权重板块经过持续下跌，再度深跌概率不大。如银行等板块，已经出现多家个股破净，前期已引发规模资金的抄底，蓝筹股的企稳，将对大盘形成稳定作用。2、目前主要风险集中在强势股上，如信邦制药、片仔癀等个股均出现高位调整走势，在市场弱势的行情下，谨慎情绪的加重将对强势股形成打击，因此，投资者应防范短线出现强势股的补跌风险。大盘蓝筹股的企稳与强势股的回调形成对冲，市场仍将在结构性风险与局部热点的合力中维持震荡格局。

　　综上所述，今日两市平开之后，大盘重心不断下行，并在跌破2300点支撑后，出现一定恐慌情绪，医药等热点板块高位回落，但随着高送转等品种的活跃，市场依然具有局部热点，而权重板块的企稳，也将对冲强势股的高位风险，大盘仍将维持震荡格局，稳健的投资者可继续维持谨慎态度，等待市场方向的明朗化。短线交易者可关注高送转等热点题材，高抛低吸。

　　深度直击：大盘地量之后如何运行

　　今天沪市再度小幅震荡，成交量创出近四个月以来的地量，大盘地量之后如何运行呢？

　　国海证券认为：在政府主导型的中国社会，政策的风向会极大改变市场参与者预期，结合我们对经济数据的解读和股票市场估值测算，我们对2012年下半年的中国股市满怀憧憬，坚定看好房地产产业链和经济结构转型带来的成长股投资机会。

　　招商证券认为：当前市场流动性拐点已经出现，A股估值底相应也已确定出现，对股市采取偏乐观态度，下半年将出现中级反弹。

　　国信证券认为：通胀下半年进一步回落，流动性进一步宽松，下半年股市总体乐观。从估值来看，沪深300滚动市盈率水平在11.7倍，低于2008年1664点水平和2005年的998点水平。预计今年上市公司的盈利增速在个位数，考虑到新股和减持的压力，下半年沪深300的估值区间在10-13之间。

　　海通证券认为：从经济、制度两个角度分析估值、盈利、资金流向变化，判断下半年市场将迎来向上行情。市场策略方面，第一阵风，“稳增长”政策望驱动投资时钟转动；第二阵风来自制度变革带来的市场新的机遇。

　　国泰君安认为：鉴于目前外需冲击本身要比2008年弱的多，结合目前的政策、流动性和盈利增长状况，依然对下半年的A股市场保持乐观，不好不坏背景下的小牛市格局仍将延续。

　　长江证券认为：从趋势上判断，短期仍存风险，但从需求代表的经济增长来看，反弹在三季度中可期。值得强调的是，这里仅是“假复苏”的迹象，经济的中期底部至少在明年才能出现

　　华泰证券认为：A股下半年的趋势相对明朗，应该是需求下降或者产能过剩压力导致的下降趋势。虽然后续的政策是在稳增长，但是超额收益还是来自于成长股。

　　安信证券认为：当前经济正处于U型调整格局的左侧探底区域，预计最迟二三季度之交会见到本轮经济的底部，但很难马上出现明显的上行趋势，很可能会在底部徘徊较长时间，预计不会短于一年。

　　摩根士丹利认为：中国股票严重低估，看好金融房地产。数据显示中国经济正向有利的方向发展，并已经在二季度触底；A股和H股的估值都显著低于历史水平，目前摩根士丹利已经在全球新兴市场的配置中，将中国市场放到了第一位。

　　综上所述，绝大多数机构认为，“稳增长”与制度变革给市场带来全新的机会，A股估值底部基本出现，对股市可以采取偏乐观态度，未来将可能出现中级反弹。

　　主力动向：市场资金流出生物制药板块

　　今天收盘市场资金流入板块37家，市场资金流出板块62家，资金呈现流出态势。流入前三名的行业是：电子信息、云计算、移动终端；流出前三名的行业是：生物制药、房地产、建筑建材。今日大盘震荡整理，尾盘有所下跌，量能进一步萎缩，创出近期新低。市场弱势盘整，逐步走弱，板块个股走势乏力，两市仅环保、水务、软件、燃气等概念板块有所表现，医药、消费类、电力、等近期主流热点调整迹象明显。操作上，大盘近期震荡盘跌，缩量代表变盘时间越来愈近，但是目前方向难断，仓位不宜过重，逢调整可关注电力板块。

　　大盘自2012年06月04日以来，指数进入盘整走弱阶段，大盘涨少跌多，虽然指数一直萎靡不振，量能步步紧缩，但是热点板块依旧不绝，环保行业无疑是近期持续性最强的主流热点，除此之外，医药、消费类、房地产、电力等行业板块均有所表现，截至目前，两市仅环保行业持续强势，电子信息板块有所异动，但是持续性有待观察。后市逢调整可关注电力行业。

　　板块机会：高送转炒作蔓延

　　周三股指缩量调整，地产、券商等权重股拖累大盘。从板块上看，跌多涨少，其中，医改概念、信托、证券、舟山新区、电力热力跌幅靠前，分别下跌2.59%、2.29%、1.69%、1.14%、0.97%。而云计算、计算机硬件、计算机软件等表现较好。从周三盘面看，市场出现了两大新特征：

　　一：高送转板块强势上攻，今天涨停的绝大部分属于高送转板块，如环保板块中的兴源过滤，生物医药中的东宝生物，云计算中的久其软件，计算机硬件中的朗科科技、雷柏科技，通信设备中的初灵信息、佳讯鸿飞、天喻信息、迪威视讯等。这些涨停的个股除了就有高送转属性之外，另外具有以下3大特征，1、多数是中小板、创业板的股票，股本较小，拉升比较容易；2、股价严重超跌，资金运作的安全边际较高；3、涨停个股主要集中在科技股上。

　　为什么高送转板块炒作如此火爆，主要有3方面因素。一方面，具有高送转属性的巴安水务，树立了示范效应；另一方面，在医药股暂时退潮之时，市场上没有其他热点，因此群众基础较好的高送转板块自然成了资金重点攻击的对象；另外成交量严重萎缩，在这种量能情况下，游资想要成功启动权重是比较困难的，因此那些不敢寂寞的游资只能选择流通市值较小的高送转相关个股。

　　二：强势股出现补跌，主要表现以下几大板块。地产股连续下跌，进入了小级别的调整周期，但基本上已进入调整的末期，操作上不宜盲目杀跌；酿酒板块高位不胜寒，古越龙山跌幅超过6%，维维股份、金种子酒、青青稞酒等弱势明显，防止出现大幅补跌。稀土板块虽有利好刺激，但已无力扭转颓势，在没有做空动能得到释放之前，对于这板块应保持高度谨慎；医药板块部分个股高位明显走弱，重点防范其风险，如片仔癀、尔康制药等，但是对于气势正盛的医药股，调整反而是低吸的良机。

　　从另一个角度看，强势股的补跌，往往意味着一轮调整的基本结束，从历史经验看，一轮完整的调整的周期有着这样的规律：一般是弱势股先跌，然后中位股出现大幅跟跌，最好是最强的一批个股出现补跌，因此从这个角度来说，强势股的补跌过程，也意味着新一轮机会的来临的过程，操作上重点关注新产生的热点。

　　总体而言，虽然大盘弱势明显，但是结构性机会仍然较多，重点关注高送转以及气势正盛的医药股。但考虑到目前市场还比较谨慎，操作上不宜盲目追高。

　　操作策略：风险持续释放，把握交易机会

　　市场回顾：虽然隔夜美股继续强势反弹，但A股市场并未受此提振，开盘后仅仅小幅反弹即在券商股带动下震荡走低，昨日强势的生物制药板块 也集体出现回落走势，地产板块继续调整，而银行板块早盘虽有上冲表现但午盘过后恢复平静，持续向上攻击意图不强。热点方面：今日科技股中电子信息版块表现较强，几只创业板公司股票开盘后便封于涨停，但由于市值较小，并未对股指上行起到作用。市场总体表现比较疲软，成交量持续萎缩再度小阴线报收，股指失守2300点整数关。

　　仓位管理：指数方面，周线处于空头排列，日线5日线下方，市场做多人气不足，另外，IPO扩容的加速也对市场的资金面有一定抽血作用，在本身的弱势市场中，无疑再度雪上加霜。市场热点方面，板块特征虽然明显，但多表现为短炒行情，无论环保、生物制药还是今天的电子信息板块持续性始终不强，并且前期的强势板块目前还在持续释放风险，比如，券商、酿酒、房地产板块，基于以上几点无论从指数上看，还是市场的内在结构上说，目前操作仓位不易过重，半仓以下为好。

　　品种选择：高送转品种，除权后的填权交易性机会；房地产板块，上升通道保持完好，连续调整5天的交易性机会；同时回避前期强势品种的补跌风险。

　　交易策略：2300整数关口未能收住，强势板块轮动较快、前期强势股陆续释放风险，交易策略上观望等待买入信号的出现：1、等待强势股的快 速杀跌，集中释放风险后的交易性机会；2、等待蓝筹股如地产，银行等权重股集中放大量使指数走好后的买入机会。