海通证券：固定收益类产品发行加速

　　海通证券基金高级分析师 王广国

　　2012年以来，截至6月20日，市场上的新发基金共108只，其中股票型(含指数)52只、混合型5只、债券基金35只、其他基金16只。已成立的基金数量和规模分别为93只和2262.17亿份，其中债券型基金数量和规模占比分别为31.18%和52.77%。6月份以来已成立、正在发行和公布发行日期的公募基金共22只，其中股票型(含指数)7只、混合型1只、债券型基金7只、其他类型基金7只。总体而言，今年新发基金中债券基金占据了较大比例，且债券基金的平均发行规模较大。本文向投资者介绍3只有特色的债基新品和1只主题型股票基金，供投资者参考。

　　1.工银瑞信纯债

　　工银瑞信纯债定期开放式债券型基金(简称“工银瑞信纯债”)是工银瑞信旗下一只封闭运作定期开放的纯债基金。该基金仅投资于固定收益类产品，不可直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不可参与一级市场新股申购和新股增发，可转债仅可投资于二级市场可分离交易可转债的纯债部分。适合中低风险承受能力的投资者。

　　封闭运作+定期开放：有机结合开基和封基的优点。产品自合同生效后以3年为运作周期，运作周期内采用封闭管理的模式，投资者不可进行份额申赎，只能在二级市场进行交易；而在每个运作周期结束后的5个工作日到1个月内，产品将开放份额的申购和赎回，投资者可以按照份额单位净值申购或赎回基金份额。运作期内封闭管理便于债券的投资操作，同时定期开放申赎使得投资者可以以净值来兑现本金和回报，有望平抑二级市场折价。

　　拟任基金经理杜海涛，从业经验丰富，中长期业绩良好。基金经理具有丰富的债券研究和投资管理经验，所管基金涵盖了固定收益产品的各个类别，具备较强的综合管理能力。曾管有3只债券型基金，中长期业绩优异，业绩稳定性较好。操作上偏好于积极的资产配置，并以绝对收益为主要导向，善于通过灵活调整各类别资产的比例来实现投资目标。

　　基金公司：债券投研能力日渐提升。工银瑞信的固定收益管理能力在近年来取得了长足的进步，近3年固定收益类基金的绝对收益位于47家参评公司的第23位，而近2年和近1年综合业绩已挤身于前40%，最近半年更是排在了业绩排名的前百分之二十，公司债券投资管理能力日渐提升，为旗下债券型基金提供了强大的投研支持。

　　投资建议：作为一只纯债型基金，业绩不易受股市波动影响，表现稳定。运作期内封闭管理便于债券的投资操作，且定期开放申赎使得投资者可以以净值来兑现本金和回报，有望平抑二级市场折价。基金经理综合管理能力较强，资产配置灵活，且基于公司强大的投研支持，为基金业绩奠定基础。

　　2. 南方润元纯债

　　南方润元纯债债券型基金(简称“南方润元纯债”)是南方旗下第3只纯债型基金。该基金不直接从二级市场买入股票、权证、可转债等，也不参与一级市场的新股、可转债申购或增发新股。且从投资范围上看，基金主要投资于信用债，信用类固定收益资产和银行存款的投资比例不低于基金固定收益类资产的80%。适合中低风险承受能力的投资者。

　　债性纯正，主投信用债。南方润元是一只纯债型基金，不参与一、二级市场股票及可转债投资，其债性纯正，收益不易受到股票市场波动的影响，风险更低，收益更稳定。并且，基金主投信用债，定位更加准确。近期央行降息，且调整基准利率的浮动范围，符合我们对“债市仍处于机会期”的判断，力度和时间略快于市场预期，信用债一定程度受益，欧债问题进展和国内经济下降程度决定接下来债市的机会，目前看债市机会期仍在，但正走向平台期的过渡过程中。

　　基金经理固定收益投资经验较丰富。拟任基金经理夏晨曦先生，2005年5月加入南方基金，历任信息技术部金融工程及固定收益研究员、投资策略与风险控制部固定收益研究员、监察稽核部风险控制员等职务。2008年5月起至2011年12月任固定收益部社保投资经理、专户投资经理、企业年金投资经理等职务。基金经理拥有较为丰富的固定收益研究、投资与风险控制经验，虽未曾管理过公募基金，但凭借其在管理社保、专户、企业年金等的债券投资经验，业绩仍值得期待。

　　基金公司固定收益团队实力雄厚。南方基金拥有经验丰富、实力雄厚的固定收益管理团队，旗下固定收益类基金近3年绝对收益分类评分位列同业第4/51。目前公司是中国进出口银行金融债的承销团成员，在一级市场上拿债能力突出。

　　投资建议：近期央行降息，调整基准利率的浮动范围符合我们对“债市仍处于机会期”的判断，力度和时间略快于市场预期，信用债一定程度受益。南方固定收益团队实力雄厚，一级市场拿债能力突出，基金经理虽无公募管理经验，但凭借其在社保、专户、企业年金等的债券投资经验，业绩仍值得期待。

　　3.华宝兴业中证短融50

　　华宝兴业中证短融50基金是华宝兴业旗下一只被动管理的债券型基金。该基金是我国第3只指数型债券基金，第1只以短期融资券为主要跟踪标的的产品，将为投资者提供一个低成本投资一篮子短期融资券的工具，也便于主动型投资者进行积极的久期及券种配置，具有一定创新性和产品稀缺性。

　　低费率被动管理模式，标的指数成分券流动性较好。长期以来我国指数型基金主要跟踪股票指数，想要便捷的投资债券市场的投资者无法分享指数基金的独特优势。本次华宝兴业中证短融50基金采用被动管理方式，投资操作透明，管理费率仅为0.5%，远低于普通债券基金，为投资者提供了低费率高效率投资债市的工具。债券型指数基金面临的最大问题是个券流动性不佳导致的较大跟踪误差。本基金标的指数中证短融50因编制规则要求成分券主要由银行间债券市场中发行规模较大、交投活跃的品种组成，因此个券的流动性较好，便于管理人降低跟踪误差。

　　信用风险和利率风险均较低。债券型基金面临的风险主要是信用风险和利率风险。本基金投资的中证短融50指数所有成分券信用评级均达到最高级别，同时50只的样本数量也使得标的指数较好的分散了非系统性风险，总体信用风险较低。利率风险方面，短期融资券到期期限均在1年之内，因此对市场利率变动的敏感性也越低，总体利率风险低于一般债基。

　　宽松资金面下或有较好表现。从收益角度来看，本基金整体久期较短，对利率敏感性较低但对资金面松紧较为敏感。随着物价指数的不断下行，央行的政策空间也将逐步显现，因此随着未来宽松政策的不断出台，市场资金面将有所改善，主要投资于短久期品种的华宝兴业中证短融50指数债基或有良好表现。

　　投资建议：华宝兴业中证短融50是第1只以短期融资券为主要跟踪标的的指数型债基，既具备被动管理的低费率和管理透明优势，也具备债券型基金风险较低，收益较为稳定的特征，适合风险承受能力中低的投资者。在未来货币政策放松空间较大，市场资金面或有改善的情况下，久期较短的短融债券基金或有较好表现。

　　4.富国高新技术产业

　　富国高新技术产业股票型证券投资基金(简称“富国高新技术产业”)是富国基金公司既通胀主题、低碳环保主题、创新主题后的又一只主题基金，该基金主要投资高新技术产业相关公司，通过精选个股和风险控制，实现基金资产的长期资本增值。基金经理王海军为首次管理基金，但富国公司整体实力较强，将为看好高新技术产业的投资者提供较好投资标的。

　　聚焦高新技术产业 未来成长空间广阔。富国高新技术产业为股票型基金，契约明确规定其投资于高新技术产业相关股票的比例不低于股票类资产的 80%。高新技术产业的各个门类往往会经历从破茧而出的新兴产业，向国民经济的先导性和支柱性产业的转化。当前，我国正致力于建设创新型国家，积极推动科学技术进步，提高自主创新能力，促进高新技术产业化，高新技术产业相关上市公司将得到持续的发展动力和成长空间。

　　自上而下资产配置，自下而上精选高新技术个股。富国高新技术产业基金股票仓位为60%-95%，采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根据对宏观经济、市场面、政策面等因素进行定量与定性相结合的分析研究，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。按照自下而上的选股策略，依靠定量与定性相结合的方法进行个股选择。对高新技术产业个股主要关注其技术优势、高新技术产业政策的扶持力度、产品的市场需求、竞争环境以及产业地位和公司治理能力等。

　　基金经理首次管理基金，基金公司管理能力较优。拟任基金经理王海军，硕士研究生，2007年开始从事证券行业工作，曾任厦门三安电子有限公司工程师、中国建银投资证券有限公司高级分析师、富国基金管理有限公司高级行业研究员等职，该基金经理从业经验丰富但为首次担任基金经理，业绩还有待考察。基金公司实力较强，富国基金公司旗下基金众多，截至2012年一季度资产管理规模达到620亿元，该公司投研能力较强，主动管理能力优秀，获得海通基金公司管理股票投资评级五星级评级。

　　投资建议：富国高新技术产业聚焦高新技术产业，优选有技术优势、产业政策扶持力度较大、产品的市场需求旺盛、竞争环境较优的优质企业，能为投资者提供分享这些企业成长和收益的投资工具。基金经理王海军首次管理基金，但富国公司整体股票投资能力实力较强，选股能力突出。