信达国际：料普甜食品未来盈利增长

　　普甜食品 | 1699.HK

　　自设生猪养殖场

　　其自设生猪养殖场采纳干式养殖法，减少异味及昆虫出现，亦能将生猪废料循环再造成为有机肥料。其严谨的卫生条件令集团自2005年自设养殖场起，没有爆发猪流感等大规模感染。另外，亦雇用合约养殖场，依照集团的标准养殖其提供的生猪。所有集团下的生猪只进食集团提供的饲料，以保证产品质量。集团正准备建立另外6个生猪养殖场，令自有养殖规模提升10倍至每年374,500头。

　　拥一流的生猪屠宰场

　　拥有莆田市内获政府认可及批准的唯一按国家“五星级”标准建造的“二星级屠宰场”，是莆田市屠场获认可的最高等级。该屠宰场最高每年屠宰量200万头，足够集团三年内计划的生猪养殖场扩张的规模。。

　　建立高质品牌及销售管道

　　集团自有“普甜”品牌，已获福建省政府认定为“福建名牌产品”及著名商标认可委员会认定为“福建省著名商标”。集团具 20间直营店， 54个超级市场专柜及食品加工厂、餐厅、饭店及当地团购客户以零售其鲜猪肉产品。其超市专柜销售普甜品牌猪肉，已扩展至福州、泉州、厦门、璋州等地。随着集团上市后增设冷藏设备，可开始销售冷鲜肉至福建全省及周边地区。

　　国家政策有利生猪养殖、屠宰及销售企业

　　国家近年收紧生猪养殖场及屠宰的要求，令市场供应较为紧张。以莆田市为例，大部份区域已划为禁养及禁止扩张养殖场的地区，于城市地区内亦不会再有新的星级屠宰场获批。另外，政府施行猪肉价格稳定机制，力求养殖企业保持稳定盈利。政府亦鼓励发展具品牌的猪肉销售企业。

　　招股往绩市盈率介乎5.06至7.09倍

　　集团2011年盈利为9,000万人民币，按年增长25.5%。往绩市盈率低于雨润食品(1068.HK)的7.5倍及内地上市的双汇食品(000860.CH)的23倍。然而，雨润及双汇主要销售冷冻肉及加工食品，毛利较普甜低。虽然，猪肉最近价格较疲弱，制约集团今年盈利增长，但集团位于上游，较能控制其产品源头的质量；相反雨润及双汇等可能受上游的瘦肉精影响，致股价一直疲弱；因此，普甜发售定价相对合理。其未来盈利增长主要来自今年落成的6个养殖场的投产。