创新型基金2012中期策略:稳中求进,攻守合一

渤海证券股份有限公司 何翔


　　投资要点:

　　上半年创新型基金收益颇丰。上半年总体来讲,创新型基金四类份额均取得正收益,表现最好的是债券型分级B类份额,平均涨幅达到20%以上,受益于4月份以来基本面的恶化以及流动性的宽松,其次是股票型B类份额,涨幅在15%-20%之间,受益于高杠杆及股市年初的反弹,然后是股票型A类份额,涨幅在6%-10%左右(年前成立的份额),受益于折价的保护以及配臵性需求,最后是债券型A类份额,涨幅为6%左右,受益于净值增长。

　　下半年兼顾配臵与交易,稳中求进,攻守合一。我们预测债市在短暂回调之后存在继续“牛”的空间,上证综指在2000-2600区间震荡是大概率事件,因此我们在战略上要兼顾配臵与交易,稳中求进,适当维持组合的进攻性。建议四类份额(分别为分级债基A类、分级债基B类、分级股基A类、分级股基B类)以2:2:3:3的比例配臵。

　　分级债基A类推荐聚利A和浦银增A。聚利A约定收益每季度初根据5年期国债收益率调整一次,目前到期收益率7.4%。国债收益率目前处于估值中枢的位臵,距离下方最低点只有60个BP的空间,即使国债收益率下滑到2.4%,A类的约定收益仍然有3.12%,以目前的折价率计算,依然有5 %左右的到期收益。聚利A约定收益下一个调整窗口在10月初,预计届时5年期国债收益率在3%-4%之间波动,对应隐含收益率波动区间7.3%-9.1%。浦银增A的约定收益为5.25%,且在封闭期内保持不变,当前年化收益6%左右。

　　分级股基A类推荐银华金利、银华稳进、信诚500A。三类份额年化收益率7%以上,流动性好,排除降息等不利因素影响后下半年的预期涨幅在5%左右,且如果大盘下跌至2100点左右,将受益于因折算预期带来的系统性分红行情。

　　分级债基B类推荐聚利B、汇利B、裕祥B、添利B。流动性好,可能受益于因货币政策宽松及外围基本面恶化,价格上行的空间较大,下行压力较小。经测算,如果出现类似于5-6月份的债市行情,分级债基B类还存在5%-20%左右的涨幅,但是这种交易型机会需要基本面及政策面的配合。

　　分级股基B类推荐银华鑫利、信诚500B、深成进取。流动性好,弹性较高,预计下半年涨跌空间在【-30%,50%】,取得正收益的概率较大。但要注意银华鑫利在上证综指2000点左右的折算风险,一旦大盘下跌至2000点左右,建议果断离场。