季月合约持仓提前公布 期指近空远多

　　期指窄幅震荡平收

　　昨天是2012年下半年首日，受上周五外盘高收的影响，国内期指和商品市场均高开，但幅度一般。除焦炭近涨停外其他品种普遍低走，期指亦震荡回落，中间回踩五天均线，平盘收局。至收盘，主力IF1207合约报2464.0，跌3.6点或-0.15%；IF加权成交33.7万手减少3.8万手，持仓7.7万手再创历史新高。沪指收报2226.11，成交606亿元连续第四天回升。

　　资金持续流入总持仓刷新新高

　　从期指盘后公布的成交持仓龙虎榜上看，最近期指的持仓持续攀升，显示有资金持续流入。周一收盘，IF加权持仓7.7万手，再次刷新持仓记录。这与中金所最近放松监管的政策有关。先是下调期指手续费，接着日内成交限额从500手提至1000手、持仓从100手提至300手，最近则是下调四个合约的保证金为12%，使得一手合约实际保证金从12万下调到10万多，极大促进成交持仓数据。

　　有利于空方操作

　　从资金的双向性来看，单纯资金的流入应该理解为中性的策略。但从股指运行2年的实况和期货市场机制来看，个人倾向于资金的流入将有利于空头发展。首先是加剧了空头套保的力量，其次做空比做多容易的市场，资金更倾向于前者。

　　远月合约首次先于次月合约公布数据

　　周一盘后公布的成交持仓数据来看，季月合约首次在次月合约之前公布成交持仓数据。这与中金所将四个合约保证金齐定位12%有关。之前季月合约保证金比近月合约高3%，调整为同等比例后，近月合约降幅为20%，远月合约降幅为33%，更容易吸引资金。另外，季月合约的长期性也成为吸引资金提前布局的一大因素。

　　主空席位暂看好9月合约

　　从九月份合约来看，前20大席位多空持仓数据相当，套保盘并未大举进驻，显示资金对9月行情的看好。具有主空特点的国泰君安和中证期货正好具备这一特征。国泰君安持空1500手持多1824手净空-324手且净空变量为-98，中证期货持空380手持多433手净空-53净空变量为+6，表现出了对九月行情的乐观。

　　近月合约中证空单撤退，国泰光大接手

　　在近月合约上，中证期货席位波动较为明显，持仓数据并为体现连贯性。周一盘后其减持近空2164手，净空量4394手位居国泰君安之后，表现出对短期行情的乐观预期。受此影响，前20大席位净空略微减少359手。但国泰君安和光大期货仍旧看空后市。国泰君安净空增加506手，光大期货净空增加1357手，对周二行情表现出一定悲观预期。光大期货席位近期成为连续估中的“章鱼帝”，其席位表现出来的空头姿态或预示行情反弹的不可持续性。

　　趋势未明确反弹前仍以空头对待

　　近期期指的反弹，主空席位很好的把握了加空的节奏，目前仓位上并未显示大举减空的动作，维持看空的思维明显。另外从技术上看，短期一两天的反弹并未能扭转日线级别的空头趋势，能量和时间维度未确定前，仍以空头对待。操作上，建议前空继续持有，或逢高继续沽空，止损暂看2500点。

　　国泰君安期货-陈振升