范向鹏：股票期权的赚钱机会即将来临

国金证券衍生品研究员范向鹏。（新浪财经 贾景涛 摄）

　　新浪财经讯 国金证券2012年中期策略会7月4日至6日在成都举行。上图为国金证券衍生品研究员范向鹏在会上发表演讲。范向鹏表示，今年下半年我们的研究重点会转向股票期权，因为股票期权比权证还要大的赚钱机会来临，股票期权会比权证价格更便宜，杠杆更高，而且更复杂。

　　以下为范向鹏讲话实录：

　　范向鹏：大家好，我是国金证券分析师范向鹏。我相信量化对很多人来说是比较陌生的词。从方法来说，就分选股、行业配置，国际套路的对冲。其实西蒙斯很多人了解，但是量化大家了解不多。我想说量化不太适合做研究。这是我们大概国金量化研究体系，一个是选股，包括衍生品，衍生品是我们这一块的优势，包括一些技术指标，MACD等，对我们来说MACD比RSI更好。包括大家发现这两天原油，上个星期商品期货模型，原油是符合MACD，大家可以看一下。如果你想做一些短期选股的话，更多是依靠技术面，不是基本面。基本面变化很多，所以中期选股更强调基本面。

　　我们在2010年出过一篇报告，是非常好的选择模型，可以判断美国中底底部，每个月会有15到25%的涨幅。10年8月份就出现一个回落，是一个恐慌指数，恐慌指数是什么概念？当下跌的时候恐慌指数会上升，当市场不断创新低，恐慌指数并没有创新高，市场恐慌情绪并不像价格体现出那么恐慌的时候，这往往是中期底部形成的时候，这个在2010年9月份应验了。为了让大家做中期选择，可以更多关注这个情况。同样我想提醒大家，恒指也推出了类似的期货，大家可以关注这个指标，这个也出现了明显的底部。

　　第三个是相关性指数，我是拿美国最大的50只股票，当上涨的时候，它是不同涨的。这个时候我们就利用它，当市场跌的时候，这个指数开始往下跌了，很多股票不太趋同于相关性下降，这就是一个见底过程。同样我们也开发了一个内地的相关性指数，我们发现市场程度比较大的股票，看它跟市场的涨跌关系，这是我们的思想。同样我们在关注香港的时候，我们做了一个指数牛熊比值关系，我们发现牛证比例都是熊证的两倍，市场下跌的时候大家都在抄底，大家抄底的时候这往往不是一个底部，当大盘跌到最惨的时候，我们发现牛证的成交金额只有熊证的一半。去年最底点的时候，左边上面是持仓金额，红色的是持有牛证的量，熊证是远远多于牛证的人，这往往是一个市场底部。当市场反弹的时候，看空的是80%。右边列出了10月28号市场反弹到两万点的时候，牛熊证的持仓比。恒指跌到最低的时候，可以看到牛熊证的比例。

　　选股的话，我们研究了美国选股大师基本面的选股。所以我们模型一般是一个季度才会选一次，或者一年才会选一次。从长期、中期和短期，通过收入的利润两者来定义一个高成长。这样其实才能更好的恒定一个高成长的公司，高成长公司是需要合理的股指，我想说的是合理，不是一个固化的概念。第三点，高成长的公司有一个高成长的表现，我想说这一点在A股选股模型也适用。发现每年它都在这个市场，而且这个模型是我个人做了十几个模型，表现最好的模型。同样今年的模型，今年的效果，除了今年1月份，1月份要战胜市场是很难的，1月份风格偏向性是很大的，我们发现后面几个月都是明显跑赢市场。这个选股模型是一个季度一次，变化不会太大。选择一些被错杀的黄金股，会选择一批公司，同样会有两个安全条件，包括收入增长率和净利增长率。同时我希望有很好的现金流，这样来进行选股，PS公司不太适合做小市值。历史表现还是不错，但是我们今年运作下来发现，整个市场并不是很好。这是一个最新的。

　　第三个也不错，七步选股法，有些是量化，有些是主观的。我们发现可用的是这三个指标。我想说无法量化的就是市场价值，我相信这个指标是没有让量化的。我想这是今年的表现，这是我们最新的情况。当然这里没有过多讲我的参数。我觉得在做量化选股模型的时候，参数只是一个非常少的情况。

　　对于今年下半年的研究重点，我想说的是我们下半年研究重点会转向股票期权，为什么？因为股票期权是比权证还要大的赚钱机会来临，股票期权会比权证价格更便宜，杠杆更高，而且更复杂。这是我的想法。谢谢大家。