海富通基金：7月6日央行降息政策快评

　　7月5日夜间，中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　海富通基金认为，继6月8日降息后，央行短期内两次启用货币政策工具，且动用了非对称降息的方式，不难看出其抑通胀与保增长的用意，可预期利率市场化的步伐将进一步加快。从市场反应来看，尽快央行再次降息在预期内，但速度和方式还是超预期的，有以下几个细节值得注意：

　　(1)一年期贷款利率降幅(0.31%)明显高于一年期存款利率降幅(0.25%)，对企业融资成本较低，市场有效信贷需求增加带来利好；

　　(2)长期存款利率，尤其是二年期以上存款利率降幅较大，而一年期以上贷款利率降幅为0.25%，降低长期存款利率后，有利于减轻银行吸储成本，给银行下浮贷款利率留出空间，体现金融支持实体经济的原则；

　　(3)金融机构贷款利率浮动区间的下限由基准利率的0.8倍，调整为基准利率的0.7倍。这意味着，贷款利率下浮的空间进一步扩大；

　　(4)由于通胀尚未降到位，经济还在下行趋势中，预计后续还有降息空间；

　　(5)预计政府后续还会出台保增长的配套措施，在三季度扭转经济快速下行趋势。

　　另外，两次降息间隔时间较短，表明政府对货币政策态度较积极，但由于前一次降息对股市的推动作用不明显，因此此次降息对股市的影响可能仍然比较有限。