私募加仓布局金九月 吴险峰逆势建仓大秦铁路

　　本报记者 杨成万

　　尽管本周四A股大涨，但昨日又重回下跌之途。对此，接受《金融投资报》记者采访的三家私募机构老总却对后市持谨慎乐观态度，并且在本周内都增仓了自己看好的个股，这似乎预示着“金九月”行情就快要到来了。

　　广东新价值罗伟广：首选中小盘成长股

　　“本周四金融股的大涨与昨天的回落都是市场估值修复要求与目前宏观经济基本面、政策面、资金面相矛盾的表现和结果。”广东新价值投委会主席罗伟广说，金融股估值低是事实，但目前没有足够的资金推动，股价同样难以上涨。

　　罗伟广认为，目前包括金融股在内的大盘蓝筹股面临三大不利因素：其一是通胀问题，通胀见顶和紧缩周期进入尾声这个预期是否兑现，主要看8月的数据。因为这个预期是支持大盘反弹的根基，如果后面的数据变化符合预期了，那么2600就是大底甚至铁底，否则还会再考验2600箱体底部，大盘也会在2600点一线多震荡。

　　其二是经济结构转型造成了短期的经济减速，这是大家都比较担心的。国家统计局公布的工业增加值同比增长率回落。“我们预计三季度工业增速从14.9%下调至11.1%，全年增速为12.4%。其三是房地产调控。自从去年，国务院出台一系列房地产调控政策以来，现在将限购政策扩大到了二、三线城市。”罗伟广认为，现在管理层已经站在战略高度来对待此问题，可想而知其份量有多重，对市场的影响有多大。

　　在罗伟广看来，这三个方面是制约大盘上涨的最主要因素，等大家对经济减速的担心消除、通胀结束以及房地产价格被抑制住后，大盘蓝筹股才会真正好起来。

　　“更进一步说，单靠通胀见顶紧缩结束仍然是不够的，因为紧缩力度减小不代表放松，央行不放松，没钱就没行情。”罗伟广表示，如果国内的游资如房地产资金不进来，或者老百姓的存款"搬家"不发生，没有新增资金也难以让大盘当前的闷局有所突破。当前比较现实的期望就是限购政策推广的二三线城市后，房价上涨预期扭转后会挤出大批过剩资金，其中一部分流入股市产生一波指数行情。

　　对于后市板块的选择，罗伟广告诉记者：中小盘成长股是他们的首选。其理由是，中小盘成长股最适合当前的宏观经济环境和股市环境，资金有限更要集中火力攻击中小盘股制造大起大落的波动，才能让大资金也有获利机会。“2009年四季度到2010年四季度，在指数不涨的背景下，中小盘个股结构性牛市并黑马频出就是例子。”

　　“经过2010年11月以来近8个月的中小盘个股结构性熊市的挤泡沫，以创业板、医药、消费、科技、新兴行业等为代表的很多成长股都完成了价值回归，相比大盘蓝筹，他们的优势又重新凸显了。”罗伟广补充说，小盘股中依然有不少优质个股具备投资价值。罗伟广同时配置了一些前景较好、高成长性的医药与消费板块的股票。

　　对于大盘蓝筹股，罗伟广表示不看好。他的两大理由是：第一，在通胀加紧缩，经济不温不火的大背景下，大盘蓝筹股虽然估值低，但从历史经验看仍很难有大机会；第二，它们横盘震荡了一年多了，没有足够大的宏观面改变或者资金面好转，根本没有外力能改变它们的震荡的惯性和趋势。“持有大盘蓝筹在缺乏系统性指数机会的背景下难以在提成20%之后仍能跑赢大盘，而赚钱才是硬道理。”罗伟广说。

　　龙腾资产吴险峰：逆势建仓大秦铁路

　　深圳龙腾资产管理有限公司总经理吴险峰说，美国本周公布的经济数据大多低于预期，使市场对美国经济复苏乏力达成共识，各投行纷纷调低了今明两年世界经济增速预期，甚至出现对欧美经济二次探底的言论。“我们维持对美国及海外经济及股市预测的原因是，美国实体经济复苏可能达不到预期，失业率居高不下，宽松的货币政策只能提升通胀，对经济的进一步复苏效果有限，股市可能表现振荡向下。”吴险峰说。

　　对于本周四A股市场大涨，昨天重回下跌之途的现象，吴险峰认为，本周四出现大涨主要是以金融股为代表的大盘权重股发力，但由于市场供给的快速增加，包括新股发行，企业再融资，融资融券转常规在即，以及大小非的减持，使市场的供需关系很难根本扭转，因此昨天市场重回下跌之途。

　　不过，在吴险峰看来，短期风险已经不大了，现在2600点对应的估值实际上只相当于1664点时的估值，整个市场的平均估值只有20倍，其中沪深300只有13倍，而银行股不到6倍的估值了，这不仅在A股历史上处于底部区域，即使和境外市场相比也具有了估值优势。

　　当记者问及是否配置了银行类股票时，吴险峰回答说，我们很少碰银行股，本周四的全线上涨只是技术性反弹而已，昨天就开始回落了，估值确实很便宜，但短期仍然难有机会。

　　“市场很难出现整体性机会，结构性机会仍是很长时间市场的常态，小市值股票机会多一些，寻找未来中国伟大的企业是我们坚定不移的长期选股方向。”吴险峰说，新兴产业、消费、科技、医药、服务等领域出现高成长企业的机会更大，但高估值一定要有高成长来匹配，价值股的下跌也提供交易性机会。

　　“目前我们在投资上采取中性策略，在仓位把握上比较灵活，一般保持38成的仓位。”吴险峰向记者“摊牌”称：目前他们持有新华医疗、中恒集团、双汇发展、中科电气、大秦铁路、北斗星通、中国卫星、海特高新、大商股份、森远股份、光线传媒和东方海洋等股票。

　　吴险峰告诉记者，其中传媒板块中的光线传媒；海产品板块中的东方海洋是8月下旬以来新买入了，下周将主要配置新兴战略产业和大消费类股票，提高组合的防御性。

　　记者发现，自“7·23”动车事件发生后，不少机构对铁路股敬而远之，但大秦铁路却在其组合投资中，这是为何？对此，吴险峰说：“最近我们的研究员进行调研后发现了它的投资价值。”吴险峰说，大秦铁路是目前中国盈利能力最好的铁路运输资产。下辖大秦线和朔黄线分别是中国第一大和第二大煤炭运输通道，执行特殊运价政策，毛利率分别高达50%和70%；下辖北同蒲线等其他铁路运输，运输资产毛利率在26%左右，远高于全国铁路平均15%左右的毛利率水平。预计20112012年营业收入分别为466.55、485.3亿元，投资收益分别为19.2521.17亿元，20112012年公司每股收益为0.93、1.00 元，对应目前股价7.7元PE分别为8.3倍及7.7倍，估值非常低。若考虑公司持续多年50%以上高派现以及业务的稳定性，这个价格极具长期投资价值。

　　秉健投资刘杰：金融股里最看好券商股

　　对于美联储会否实施第三次量化宽松的问题，成都秉健投资管理有限公司总经理刘杰认为，美联储不一定以“量化宽松”的形式推出经济刺激政策，而是采取一些局部性的措施来支持经济的恢复。

　　“我估计这些措施的实施对中国经济和股市影响有限，我们应该更多地关注国内宏观经济和货币政策对市场的影响。”刘杰预计8月CPI仍然在高位，货币政策无法松动，再次加息、提高准备金率的可能性不能排除，最多也就是节奏放缓一些而已。

　　刘杰认为，2400点就是今年内的最低点了。市场可能还有一个震荡过程，然后将向上突破。“我们现在保持着7—8成的仓位。”刘杰说，市场对外围市场的利空性影响已经进行了一段时间的消化，估计对股市的影响不会太大了，主要是心理方面的，股票指数不会发生大的变化。

　　在谈到本周四金融股大涨，昨天重回下跌之途的现象时，刘杰说，前期因为地方债问题，他们对银行股看得淡，但从日前五大行公布的中报业绩来看，却好于预期。如此业绩将使其估值更具优势，这样就封杀了大幅下行的空间。

　　“不过，相对而言，我们更看好券商股的机会。”刘杰告诉记者，本周内，他们就买入了刚刚上市的方正证券，因为无论是从资本实力、还是从盈利规模和业务规模而言，方正证券都稳居行业前20名。与已上市券商相比，方正证券盈利能力与长江证券和宏源证券相当，资产规模稍逊于长江证券但好于宏源证券。目前公司获得了融资融券、直投和IB 业务等创新业务资格。

　　刘杰说，证券行业的周期性特征比银行业还要强一些，证券行业的发展机会还是比较多的，如转融通一项就可以给证券公司带来不少商机。“一旦时来运转，财富挡都挡不住。”

　　“我们同时看好资源类股票，包括有色、煤炭等。”刘杰对国际大宗商品价格比较关注，他认为虽然美联储不会以“第三次量化宽松”的形式推出经济刺激政策，而是采取一些局部性的措施来支持经济的恢复，但其实质是相同的，就是增发货币，这样美元还会走弱，人民币还将升值，国际大宗商品价格还会上涨，资源类股票就还有机会。

　　另外，具有成长性的股票也是刘杰的选择对象，这主要是战略性新兴产业股票。“9月份将公布战略性新兴产业的“十二五”规划，从短期看，估计会有一些交易性机会，从中长期看，则有投资价值。”刘杰表示。