鑫元览众王帅：温水煮青蛙式的经济下滑

　　“最近调研了一些制造业的上市公司，感觉实体经济不太好。从宏观面、欧美主权危机等各方面情况综合分析来看，都算不上理想。”北京鑫元览众投资管理有限公司投资总监王帅接受《大众证券报》记者采访时表示。

　　经济下滑是中长期态势

　　“之前人们普遍预计的情况是，经历了二、三季度的去库存之后，到了四季度会开始补库存，经济会因此有一些好转。但实际上，这方面的实际情况调查下来不算理想。”王帅对记者说。“我着重跑了一些下游制造业的上市公司，因为下游制造业占据了经济总量的大部分比重，更能够反映经济状况。从我自己的感受来说，下游产品的市场需求并不是特别好，非但没有开始补库存的迹象，甚至感觉到库存还在增加。下游制造业行业是这样，上游的原材料也没让人感受到明显的去库存状况。”

　　“从经济数据看，最近的数据下滑幅度倒不是很大。但是，我觉得这是一种温水煮青蛙的状态。放缓幅度不大，但是时间周期可能会很长。有很大的可能，经济放缓将成为一个中长期的态势。”王帅表述其对经济的看法。“为什么我说下滑会是一个中长期的态势？因为在经济的转型过程中，本身夹杂着很多问题，不是短时间内能解决的。比如说‘去杠杆’的问题，在金融危机之后全世界就开始了一个去杠杆化的进程，而近期的主权债务危机开启了以欧洲为代表的第二波金融去杠杆化进程。不仅仅是政府、金融体系在去杠杆，个人消费上也在去杠杆，这就将使得世界经济复苏前景充满不确定性。 再比如说国内，现在地方融资平台的问题也好，企业的技术升级、转型也好，都不会是一天两天可以解决的。因此，我觉得经济还将面临至少是中期的调整。”

　　大的机会要等到明年下半年

　　“经济上是这样了，货币政策上也不乐观。我和不少朋友交流过，控制通胀依然是政府最重要的目标。今年内货币政策全面放松不太可能，最多可能在某个时间段对中小企业的信贷放松一些，流动性整体上都会是偏紧的。”王帅说。“如果是谈股票的状况，我自己看了一圈下来，真的感觉不到有哪些行业能有机会。现在的情况我觉得和04、05年有些类似，宏观各个层面的情况都不算理想。如果说股市有什么大的机会，我觉得要等到明年下半年，而明年上半年可能还会继续下跌，我现在的仓位可以说是非常轻了。”

　　王帅的仓位已经放得很轻，接下来他会着重观察哪些信息以决定何时再入市呢？记者向王帅提出了这个疑问。

　　“接下来一段时间，我可能会更加注意这四方面的情况：一、看CPI、PPI的状况。其实最近一段时间原材料价格已经开始下跌，决定CPI走向的更主要是食品价格，这方面的变化值得注意。二、看三季度的盈利状况，看三季度的状况是不是符合预期。三、看高利贷断链的状况，看看是否可控，会不会影响金融体系。四、观察欧美主权债务危机，看看希腊到底会不会违约。”王帅说。“这四方面情况我是依次排序的，我觉得前面的问题更重要。”  

　　记者  陶炜