分级债基A份额开放申赎频失血

　　　　核心提示：尽管A类份额具有相对较高的稳定收益，但由于股市逐步见底、债市走牛、银行理财产品分流等原因，使得分级债基A类份额收益率的吸引力已相对下降。

　　12月1日，万家添利A类份额开放申赎，出现净赎回10.27亿份。上周开放申赎的另一只分级基金A类份额申购量只有赎回量的17.17%，净赎回也在10亿份以上。有业内人士认为，分级债基A类份额出现大额赎回的主要原因是投资者“落袋为安”的想法。此外，尽管A类份额具有相对较高的稳定收益，但由于股市逐步见底、债市走牛、银行理财产品分流等原因，使得分级债基A类份额收益率的吸引力已相对下降。

　　近期批量开放申赎

　　四季度以来，债市开启的慢牛行情加速了债基的反弹。相关研究数据显示，10月1日至11月29日收盘，中证全债指数累计涨幅达2.99%。债券型基金全线飘红，均取得正收益。近期多只债基开放申赎。富国天盈A已于11月23日开放申赎，万家添利A已于12月1日开放申赎，天弘添利A于12月2日开放申赎，博时裕祥A将于12月9日开放申赎，长信利鑫A将于12月23日开放申赎。

　　目前，采用的申购、赎回流程为先对低风险份额的赎回份额进行确认，随后对申购份额进行确认。当申购份额大于赎回份额时，需对申购的低风险份额进行按比例确认以保证低、高份额配比不超过招募说明书规定的最高配比；当赎回份额大于申购份额时，将使得低风险份额的规模缩小，从而导致低风险份额与高风险份额的配比萎缩，高风险份额的杠杆下降。

　　约定收益吸引力下降

　　海通证券认为，从分级债基A类份额出现大额赎回的情况来看，主要与当前临近年底，银行“揽储”有关。同时，由于资金面的紧张也使得市场上如货币基金等产品有望抬升，A类份额的约定收益吸引力有所下降。这些债券分级基金收益率类似以及持有人结构或以个人投资者为主，使得这些采用低风险份额定期打开申购赎回模式的债券分级基金的A类份额短期内均可能遭遇大量赎回。

　　招商证券基金研究人士张夏亦持此类似观点。他认为，目前分级债券基金A类份额遭遇大额赎回，一方面原因是最近央行下调银行存款准备金率，显示货币政策已经开始逐步转向。在通胀回落、货币放松的背景下，债券市场有望在明年走出一波牛市，而股票市场也在不断的探底、筑底的过程中，稳健份额的收益率吸引力大大下降；另一方面，目前已经到年底，银行都会有“揽储”的动力，通过发行短期收益率较高的理财产品来吸引投资者，投资者就有动力赎回稳健份额后去买入银行收益率较高的理财产品。他指出，目前万家添利等分级债基的设计条款非常类似，随后几只开放后出现净赎回的可能性很高。对于那些看好债券市场、希望利用杠杆端博取更高收益的投资者来说，分级债基的吸引力会下降。

　　海通证券表示，对于B类份额持有人而言，短期仍需警惕A类份额遭遇大幅赎回，B类份额杠杆下降的风险。但从长期看，分级债基A类份额仍不失为稳健的个人投资者一个良好的投资渠道。