港股ETF破冰 小港股直通车将起程

　　首批额度226亿港元，T+2交易基本确定，散户可短炒

　　本报记者 王珏 发自上海

　　酝酿长达三年的港股ETF(交易所交易基金)近期终于将破茧。原先一直被认为将是国内首只港股ETF的华夏恒指ETF，或许已被易方达恒生中国企业ETF赶超。

　　市场人士分析，要是另一只跨境ETF、即预计额度达156亿元的华夏恒指ETF，同样以新股发行方式推出，两产品发行总规模将达226亿元。T+2交易基本确定，散户可短炒。

　　根据中国证监会网站2月6日晚披露的公募基金申请募集进度表，2月1日，易方达提交了恒生中国企业ETF及其联接基金的募集申请。当日，证监会网站未公布华夏基金旗下的港股恒指ETF募集申请。

　　资料显示，该基金将通过合格境内机构投资者(QDII)机制，由交通银行和香港汇丰银行担任托管人。截至2月3日，证监会尚没有做出受理与否的决定。根据以往基金的审批经验来看，即使一只新基金在证监会受理后，尚需数月时间才能获得发行批文。

　　时代周报记者了解到，华夏基金于2009年递交了恒生指数ETF申请材料，而今已将产品材料上报至国务院；此前，易方达旗下的恒生中国企业ETF也已上报至证监会和国务院。业内人士表示，港股ETF推出指日可待。

　　由于华夏恒指ETF是在深圳证券交易所(深交所)挂牌，而易方达恒生中国企业ETF在上海证券交易所(上证所)挂牌，两只产品的发行竞争，在市场人士看来，是沪深交易所激烈竞争港股ETF的一个缩影。

　　易方达可能拔得头筹

　　证监会公开资料显示，2月1日易方达递交了恒生中国企业ETF及其联接基金的申请材料。该基金将通过合格境内机构投资者(QDII)机制，由交通银行和香港汇丰银行担任托管人。事实上，易方达恒生国企ETF就是市场呼吁多时的跨市ETF。

　　时代周报记者从接近易方达基金人士处了解到，由于不久前刚上报至证监会，申报方案尚不知是否存有需要修改之处，因此暂时不方便透露有关上述基金的详细信息。有接近监管层的人士日前透露，有关部门已于本月初接收了易方达基金递交的恒生中国企业ETF申请。

　　易方达一位内部人士透露说，正是基于证监会尚未给出是否受理的意见，“因此，我们上报材料是否符合其标准要求，还不知道具体情况，但是公司为该产品的设计和筹划已经很长时间了”。

　　业界认为，此举意味着市场期盼已久的跨境ETF将有实质性进展。英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时表示，这对港股来说是重大利好，有利于促进港股的稳定，同时港股的稳定，也会间接促进A股的稳定。

　　所谓港股ETF，主要是由境内基金公司以人民币发行QDII产品，募集资金投资香港市场，投资标的是追踪香港主要指数(比如恒生指数等)，该指数基金将在沪市或深市交易所挂牌交易。业内人士称，由于允许内地投资者投资于港股市场，这类产品俗称为“小型港股直通车”或“港股半通车”。目前，国内机构限于政策规定尚未有相关产品发行。

　　此前，业内人士曾透露，首批跨境ETF将跟踪恒生指数或国企指数，并由嘉实、华夏、易方达等内地规模较大的基金公司发行，以恒生国企指数为标的的ETF基金将在上海证交所上市。

　　同时，市场上还有一家港股ETF先行者—华夏基金。华夏基金早在2009年10月份就向监管层递交了港股ETF。据悉，华夏基金旗下的这只基金为香港恒生指数ETF，选择的投资标的为恒生指数。然而时隔近2年半，该基金迟迟未获批。

　　市场一度传言华夏基金将在跨境ETF上拔得头筹，但是从证监会公布的数据来看，易方达基金似乎先行一步。不过，上述易方达基金人士坦言，即使是公司内部人士，亦有许多人都没有见过该产品的申报材料或文字资料。接近两家公司人士均表示，“仍要看监管层的意思”。从目前公开情况来看，港股ETF渐行渐近，拿到批文、上市发行近在咫尺。

　　沪深激烈竞争港股ETF

　　值得一提的是，拟将推出的恒指ETF或成为华夏基金在停发新基金两年多后，推出的首只公募基金产品。资料显示，华夏基金发行的上一只公募基金为2009年发行的华夏盛世。

　　资料显示，受股权问题影响，华夏基金被要求自2010年1月1日起，暂停新基金的发行业务。2011年下半年，华夏基金股权成功转让，该年12月份华夏基金发布公告称，自2011年12月15日起，证监会恢复受理、审核华夏基金公司投资于境内的公募基金新产品的申请及新的特定客户资产管理合同备案事项。

　　此前就有消息称，华夏基金与深交所合作的“恒指ETF”和易方达基金与上证所合作的“恒指国企ETF”两只港股ETF，有望在2月内于沪深交易所挂牌。酝酿近3年的跨境ETF即将破冰而出，其他追踪欧美市场指数的跨境ETF未来也将分批推出。跨境ETF这一投资工具打开了境内投资者布局海外市场的通道，对全球化投资与分散组合风险都具有战略性意义。

　　2011年12月份，中国登记结算(中登公司)深圳分公司发布了跨市场恒指ETF测试通知，根据安排，2011年12月7日，对“恒指ETF”进行二级市场交易测试，其中恒指ETF的整个申赎和交易过程都遵循非担保原则，即只有完成交收的份额才能用于赎回或卖出，只有完成交收的组合证券才能用于申购或卖出。同时恒指ETF采用的是“T+2”交易方案，份额申购和份额赎回方式。

　　不过截至2012年2月3日，自华夏基金恢复新基金公开发行业务以来，其并没有向中国证监会提交新的基金募集申请。根据中国证监会披露的公募基金募集申请进度表，自去年12月15日以来共有23只基金(不包括易方达提交的恒生中国企业ETF及其联接基金)提交了募集申请。

　　香港特别行政区政府财经事务及库务局副局长梁凤仪此前曾公开表示，两地ETF互挂目前尚有技术上的问题没有解决，估计将于春节后解决后，首先实现港股ETF在上证所和深证所挂牌。

　　香港《经济日报》日前报道称，港股ETF在沪深挂牌事宜，有望于2月内成事。有消息人士指出，方案在农历新年前已分别获国务院及中国证监会受理，只要国务院首肯，中国证监会即可批出产品，预计一个月内即可接受内地投资者认购。

　　应避免重蹈QDII覆辙

　　据业内人士透露，最初推出的跨境ETF，将采用由本土基金公司通过QDII形式，以指数复制法追踪境外证券(或商品)指数，并在境内交易所上市挂牌的模式。

　　时代周报记者了解到，目前有多家基金公司在筹备跨境指数ETF，除去易方达和华夏基金外，博时基金的标普500指数跨境ETF、嘉实基金的道琼斯指数ETF、华安基金的英国富时100指数ETF、华宝兴业基金的日本东证核心300指数ETF等，也都打算在港股ETF试运行几个月之后分批推出。

　　由于跨境ETF比QDII多了一、二级市场申购赎回的交易特性，理论上投资者可利用跨境ETF进行套利，但一位ETF基金经理坦言，这种具体的套利模式还需等待证监会对交收制度做出最后的定论，以及各只港股ETF不同的交易性质才能确定。

　　此外，业内人士对此仍有不少疑虑，称跨境ETF的推出隐藏的风险依旧存在。配套系统不完备同样是基金开展跨市ETF的一大障碍。2010年年初，深交所和中登公司测试恒生ETF跨市交易，彼时业内人士认为，2010年有望推出跨市ETF。

　　2010年7月份，登记结算方案正式亮相，中登公司向各基金公司、证券公司发出了 “关于跨市场ETF申赎业务方案及接口变更通知”。自此，跨市ETF在登记结算上将基本扫清障碍。不过，2010年并未传来跨市ETF获批的消息。

　　上述ETF基金经理称，和QDII相同之处在于，跨境ETF也是以境外市场投资为主，但它并不是以投资境外个股为目标，其投资标的大多是全球的知名指数。“以跟踪指数的方式进行境外投资，可在一定程度上降低因基金经理对海外市场不熟悉而带来的投资操作风险。”

　　跨境ETF在海外市场的发展已经非常成熟。据晨星统计，截至2011年底，全球共有4504只ETF分别在51个交易所上市，管理总资产规模约合2.33万亿美元。跨境ETF的规模占ETF总规模的约40%，其中欧洲市场跨境ETF产品占其ETF总规模高达60%，美英两国跨境ETF产品所占市场份额也均超过15%。

　　此外，跨境ETF与本土ETF一样，具有两种交易方式并存的特点，即投资者既可以在一级市场进行申购赎回交易，也可以在二级市场(交易所)进行连续的买卖交易。按照其运作模式，全球各地区跨境ETF可分为三类：自主设立模式、联接基金模式与交叉挂牌模式。

　　但跨境ETF不仅要承受来自市场波动的风险，还要承受汇率、时差、法律税务等方面的风险。“港股ETF相对还好，如果将来推出更多投资欧美市场或新兴市场的ETF，还要承受当地政治环境变化的风险。”一位业内人士表示。