322亿资金疯狂涌入矿产信托 兑付风险加剧

　　本报记者 尹珺 北京报道

　　房地产信托项目被迫收紧后，埋在地下的矿产成为众多信托公司业务拓展的重点，最高达53%的预期收益令人关注。普益财富数据显示，2011年矿产信托的募资规模超过322亿元。

　　但是由于矿产类资源都是深埋地下，勘探和评估的难度较大，其中的估值风险、监管风险和经营风险都会对信托的回款造成影响，许多业内人士担忧其中蕴藏的风险。

　　去年募资规模超322亿

　　普益财富数据显示： 2011年共有28家信托公司成立了矿产信托88款，募集资金超过322亿元。此外，矿产信托的收益率也节节攀升，2011年三季度矿产信托的平均收益率为9.77%，2011年四季度则升至10.57%。

　　对于矿产信托的兴起，五矿信托财富管理中心的王女士分析道：“‘十二五规划’中煤炭资源整合工作的逐步推进，使得许多矿企对资金的需求加大，在信贷趋紧的形势下，信托成为矿企融资的主要渠道。另一方面，房地产信托的发行受到一定限制后，许多信托公司开始将自己的产品重心转向矿产信托。”

　　此外，某信托公司项目经理认为：“矿产信托较高的报酬率也是吸引信托公司的重要原因。”矿产信托不仅收益率水涨船高，信托报酬率也不低于房地产信托。“一般都在3%甚至更高。”

　　虽然2011年矿产信托发展势头迅猛，大有取代房地产信托之势，但是用益信托分析师颜玉霞认为：“2012年矿产信托在数量上会有所增长，但是不会出现2011年下半年那么迅速的增长。收益率方面，固定收益类的矿产信托收益率不会有太大提高。产业投资基金类的矿产信托，主要还是看后期的具体运作情况，有可能会实现较高的收益率。”

　　矿产资源估值风险

　　与其它信托产品类似，矿产信托主要是通过抵押、担保等形式来保证本息安全。颜玉霞介绍道：“目前矿产信托的抵押物主要有股权、采矿权、土地等。相比较而言，土地和采矿权抵押变现能力不是很强，如果是上市公司股权质押的话变现会比较方便一些。”

　　前不久中融信托发行了一款 “金龙川煤矿信托贷款集合资金信托”。这款信托产品计划募集资金1.55亿元，信托资金用于向贵州省织金县金龙川煤矿发放信托贷款，用于金龙川煤矿技改扩能。

　　这款信托产品就是以采矿权作为抵押，贵州省织金县金龙川煤矿以其合法持有的金龙川煤矿采矿权作抵押。根据北京中鑫众和矿业权评估咨询有限公司评估，抵押物价值为43040.7万元，抵押率约36%。

　　类似这款产品，以采矿权作为抵押的矿产信托并不在少数。颜玉霞谈道：“矿产毕竟是埋藏在地下的，对它估值的话会有一定的主观性，目前并没有一个权威的机构进行判定，所以估值方面存在一定的风险。”

　　内蒙古兴益资产评估有限公司的总经理任亭先生，曾经为多家信托公司进行采矿权评估。任先生认为：“采矿权评估的风险主要有两方面，一个是矿产价格波动带来的风险。还有一个是矿产资源勘探资料作假的问题。矿产资源勘探资料是评估采矿权价值的主要依据，这几年矿产比较热，有个别地区也出现了矿产资源勘探报告造假的问题。”

　　一位不愿具名的矿业评估师对记者说：“如果是矿业出于融资需求的评估，评估师一般会倾向于往高了估值。信托公司还要在评估报告的基础上做出自己的判断。”这就需要信托公司积累矿产资源方面的专业人才。但是由于矿产信托是从2011年才逐渐兴起，信托公司短时间内难以储备到相关的专业人才，人才、经验方面都稍显不足。

　　兑付风险加剧

　　除了矿产资源的估值风险，矿产资源类信托的监管风险和经营风险也不容忽视。上述信托公司项目经理告诉记者：“矿产项目涉及的监管部门众多，采矿权、土地使用权等的规定也较多。任何一个环节出现问题，都会影响项目的进展。另外，矿难等安全事故一旦发生，整个煤矿会面临停工，会直接影响信托项目的回款。”

　　记者了解到，吉林信托的一款矿产信托就由于融资人没有按约定还款，而提前清算。2012年1月4日，吉林信托发布公告，宣布原本应于2012年3月17日结束的吉信·松花江20号栾川财富矿集合资金信托计划，由于融资人没有按约定还款。公司决定提前清算本信托计划，委托人利息结算至2011年12月30日。

　　目前同样备受关注的还有国投信托近期发行的一款“国投信托·山西泰莱能源信托贷款集合资金信托计划”。这款信托产品被媒体质疑信息披露不充分，并且山西泰莱能源投资有限公司连续3年亏损，纳税收入、营业收入为零，疑似无纳税、无营收、无充足抵押资产的“三无”企业，投资者权益很难保障。

　　对此，国投信托于2012年2月8日对外回应，首席风险控制官张仲和表示：“根据尽职调查结果，泰莱能源为依法设立并合法存续的企业，不是所谓的三无企业。对于委托人，国投信托已经进行了充分的信息披露。另外，国投信托已按照规定向监管部门提交了《关于‘国投信托·山西泰莱能源信托贷款集合资金信托计划’基本情况的报告》。”

　　记者随后联系了国投信托相关负责人，想了解这款产品的具体情况，该负责人表示：“由于涉及商业机密，国投方面对项目的具体实施情况不便披露，但是这款产品不存在不合规等问题。”

　　截至记者发稿时，国投信托方面并没有对该款产品的疑点有进一步的回应。

　　颜玉霞提醒投资者：“在购买矿产信托产品时，要对信托投资的矿产项目的发展前景有一定的了解。另外要特别关注这款产品的风控措施，看它的抵押物、质押物是否充足。”