私募基金经理单飞日渐盛行

　　黄婷

　　近年来，此类案例至少有13起，“单飞”后的业绩不甚理想

　　[ 这些私募基金经理“单飞”之后的业绩并不理想，对一些私募基金经理来说，“外面的世界”甚至很残酷 ]

　　在娱乐圈中，“单飞比较红”已经不容置疑，依靠团队成名之后，要想更上一层楼，下一步就是“单飞”。

　　如今，“单飞”这一动作在私募圈子里也日渐盛行起来，据不完全统计，截至目前，阳光私募圈子里面基金经理出现“单飞”组建或者加盟其他私募公司的案例已有十多起，其中更不乏一些在圈子里赫赫有名的私募大佬们。

　　但在残酷的投资圈中，业绩是衡量成绩的唯一标准。在过去这一年的熊市当中，“单飞”的私募基金经理们独自觅食的日子似乎并不好过。

　　创业需求、理念不合成分家主因

　　近期私募圈子里最为轰动的“单飞”事件，便是曾昭雄的出走。作为合赢投资的灵魂人物，曾昭雄的出走确实称得上是一次“大地震”。

　　对于出走的原因，曾昭雄表示，主要是由于公司控股股东盈峰集团希望加强对合赢投资的管控，将其纳入集团的管理系统，而自己作为一名职业投资人，当初从公募基金下海的初衷至今仍然没有改变，就是要做中国真正的对冲基金，更强调独立性，所以斟酌之下决定告别合赢投资。

　　据了解，此次出走，曾昭雄共带走了4名研究员以及合赢投资旗下的3只信托产品。

　　与曾昭雄一样，出于自己个人发展的诉求而自立门户的“单飞”例子并不少见。

　　此前，合赢投资前副董事长、合伙人刘鹰，在2010年10月份就离开合赢自主创业成立了上善御富，目前已经有6只阳光私募信托产品。对于当初的“出走”，刘鹰也表示是“出于个人发展的需要”。

　　理念上的分歧也是造成部分私募基金经理“单飞”的主因。

　　去年4月份，深圳东方港湾的团队一分为二，钟兆民与但斌惺惺相惜7年之后，终于由于在管理理念上的分歧两人“劳燕分飞”。但斌希望通过现有产品，实现资产增值；而钟兆民则认为通过扩大产品规模，多发行产品，才能实现规模效应。最终，钟兆民成立了东方港湾资产管理公司，但分家之后两人仍然互相持股。

　　投资理念上的分歧则更为关键。

　　去年，菁英时代原副董事长文婷携手副总裁苏志坚创办了深圳富来投资管理有限公司。提起“单飞”的原因，文婷表示，主要是因为投资理念与菁英时代的陈宏超不太一致。

　　“除了遵从价值、追求成长之外，还非常注重对市场趋势及行业趋势的研究。在追求长期收益的同时，我们也注重短期业绩给客户带来的愉悦感。”文婷说。

　　单飞后业绩难续辉煌：

　　市场因素+创业压力

　　据第一财经日报《财商》记者不完全统计，近年来阳光私募基金经理“单飞”的案例共有13起，大部分私募基金经理在“单飞”之前都拥有优秀的历史业绩，对他们来说，优秀的成绩单也是其自立门户的重要资本。

　　以唐雪来为例，在加盟广东新价值之前，他在行业内并没有太大的名气，担纲新价值1期基金经理的时候，恰逢A股大熊市过后的反弹行情，唐雪来如鱼得水，在2009年7月至2010年4月的任内，新价值1期上涨57.75%，超越沪深300指数64.01个百分点，排名前1/10，成为当时如日中天的新价值明星基金经理，不少客户更是冲着唐雪来的名号购买了新价值的产品。

　　带着这一份亮丽的成绩单，唐雪来趁热打铁，2010年4月离开新价值之后就成立了财富成长投资，并一口气发了6只阳光私募产品。

　　刘鹰出走前的业绩也是可圈可点，其在合赢投资管理的“粤财·合赢”自2007年10月成立，历经了牛熊市场转换的考验。截至2010年12月31日刘鹰离职期间，该产品的净值达到1.86元，累计为投资者带来85.55%的投资回报，涨幅超越沪深300指数131个百分点，远远跑赢大盘。

　　除此以外，邓继军在金中和投资期间管理的金中和西鼎累计回报率为97.59%，顾峰在彤源投资期间管理的浦江之星6号累计收益率为118.78%。

　　但是，本报记者考察了这些私募基金经理“单飞”之后的业绩，却发现这些私募业绩并不理想，对一些私募基金经理来说，“外面的世界”甚至很残酷。

　　以崛起最为迅速的唐雪来为例，“单飞”之后他在2010年迅速成立了6只产品，但这6只产品成立以来业绩均为亏损，其中财富成长2期亏损幅度达到18.53%，而亏损幅度最小的旗舰产品财富成长1期虽然在成立之初有过一段时间犀利的表现，但之后伴随市场的震荡，目前净值也处于面值以下，亏损了1.49%。

　　金晓斌在向日葵投资管理向日葵1号的时候，经历了2008年的暴跌，最终仍然取得了0.03%的收益率，但出走之后成立的恒丰投资旗下的两只产品表现均不尽如人意，其中恒丰1期在其任内亏损了28.57%，而恒丰2期则亏损了30.56%。

　　相较之下，刘鹰这位私募大佬则在出走后较大程度地延续了自己原来的投资风格。

　　刘鹰自立门户之后管理的6只产品，虽然经历了去年市场的暴跌，但亏损幅度并不大，其中表现最差的上善御富2期2011年3月份成立以来也仅小幅下跌了9.34%，今年刚成立的上善成长则已经取得了2.23%的正收益。

　　对于“单飞”后私募业绩难续辉煌，一位私募基金经理对记者说，这跟近年来市场的大幅波动有较大关系。“2011年的单边下跌很多人都意料不到，而成立新产品之后又不能放着不动，这种市场环境下，只要一进场亏损在所难免。”

　　好买基金研究中心研究员孙文迪则指出，私募基金经理单飞后，除投研、风控团队等的变化外，其在新公司成立初期的一系列诸如管理、宣传的事务，都会牵扯基金经理的精力，进而可能对业绩造成影响。优秀公募基金经理转投私募后业绩下滑的例子已经很多，对于私募基金经理而言，“私转私”也一样面临着风险和不确定性。

　　“现在要管的事情确实有些多，以前只要管好产品，收盘就回家做做研究，但现在从营销、招聘、接待到办公室房租等琐事全部都要自己过问，精力分散了不少。”另一位私募基金经理说，由于业绩表现不好，甚至也一度有想法将产品转让出去。

　　基金经理单飞，投资者如何抉择

　　对于阳光私募的投资者来说，最为关心的，莫过于基金经理“单飞”之后产品的管理问题。

　　有部分私募基金公司在分家之后，旗下的信托产品也会出现“分家”。曾昭雄此次的出走就带走了旗下的3只信托产品，此前刘鹰自立门户的时候也带走其一直管理的“春天1号”。

　　但大部分私募出走均属于“净身出户”，公司其他基金经理将会接管产品，如新价值1期、金中和西鼎等产品。

　　对此，孙文迪表示，私募基金分家后，投资者若选择跟随原来的私募基金公司，则实际上是选择了跟随新任基金经理，这就需要仔细考察继任基金经理的过往业绩、投资风格等，若新任基金经理的投资风格不符合投资者自身对风险偏好的要求，投资者应及时更换基金。

　　孙文迪还指出，投资者还应该分辨基金经理过往的良好业绩是不是依托公司的投研团队的支撑，如果是，由于基金经理自主创业时，可能一时难以构建同样强大的投研团队，业绩很可能出现波动，投资者跟随需谨慎。