基金重仓低市盈率股不足两成 超低股息率难长期持有

　　编者按：我国公募基金成立至今已经近14年，在投资实践方面，基金行业坚持价值投资理念，有效发掘行业和个股的投资价值，为基金持有人带来回报。但由于国内资本市场客观存在的一些问题，价值投资的理念正遭受严峻的考验。重仓蓝筹股获利低，基金业绩连年亏损，赎回压力不断增长，这些成为压在基金头上的三座大山。

　　本版所选文章，试图为投资者找到仍坚守价值投资的基金，破解现实中价值投资存在误区，同时也为基金经理、第三方分析师搭建一个交流的平台。随着蓝筹股市场的不断建设，我们期望基金能勇敢地扛起价值投资这杆大旗。

　　基金重仓低市盈率股不足两成 超低股息率难为长期持有

　　《证券日报》基金周刊记者注意到，仅新华钻石品质踏准高股息率个股九阳股份

　　■本报记者 马薪婷

　　基金们在坚守价值投资吗？何谓价值投资？

　　市盈率低、股息率高的个股常被人们认为是具有投资价值的股票。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯独家统计数据显示，截至2012年4月13日，平均市盈率(TTM)为15.43倍；截至去年底，沪深A股平均市盈率(TTM) 14.27 倍；2011年末，剔除银行股，基金重仓股票中，138只市盈率在平均市盈率14.27倍之下，占2011年末基金重仓股的17.06%，还不到两成。

　　而且这138只低估值的股票中只有九阳股份股息率在一年期定存3.5%之上，截至4月13日，九阳股份今年以来上涨3.08%，虽然不是涨幅最好的股票，但它还是2011年末基金所有重仓股中股息率最高的个股。

　　不过，翻阅2011年年报，只有新华基金公司旗下的新华钻石品质企业“慧眼识珠”，重仓持有，持股市值为2657.75万元，占净值比例为4.28%，占股票投资市值比例为4.54%。

　　基金重仓138只低估值股

　　仅6只股息率超1%

　　所谓价值投资，专业解释是投资策略的其中一种，由Benjamin Graham和David Dodd所提出。和价值投资法所对应的是趋势投资法。其重点是透过基本分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低股价/帐面比率，去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。

　　价值投资理论也被称为稳固基础理论，该理论认为：股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于(高于)内在价值即股票被低估(高估)时，就出现了投资机会。

　　一位基金分析师认为，价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时买入其股份。打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一元钱人民币。

　　而股息率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。股息率也是挑选其他类型股票的参考标准之一。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据独家统计显示，2011年年度报告中，剔除银行股，基金共持有股票809只，其中，不计负收益股票，2011年市盈率在14.27倍以下的有138只股票，而在10倍以下的有57只；冠城大通、现代投资、金融街、吉林敖东、中国铁建、建发股份、雅戈尔、亿城股份、海螺水泥、中华企业等是市盈率最低的10只股票。

　　而在138只14.27倍市盈率以下的个股中，2011年度股息率在1%以上的是九阳股份、中材国际、福田汽车、中国石油、南山铝业、中国石化等6只个股。

　　新华钻石挑中九阳股份

　　独享高股息率

　　值得一提的是，九阳股份股息率最高，为8.99%，而且也是138只股票中股息率最高者，该股2011年末市盈率为10.3倍。

　　但是这只股票只被1只基金2011年重仓持有，新华钻石品质企业“独具慧眼”，2011年年末持有该股341.17万股，比三季度持有数量增加了53.11万股，持股市值为2657.75万元，占净值比例为4.28%，占股票投资市值比例为4.54%。

　　新华基金公司对九阳股份的“宠爱”可不仅起源于2011年年末。查阅2010年年报显示，新华基金公司旗下不仅是新华钻石品质企业持有该股，另一只基金新华优选分红也同样持有，持股数量分别为278.12万股和377.62万股，持股市值为4191.19万元和5690.70万元，占净值比例分别为4.22%、3.59%，占股票投资市值比分别为4.57%、4.07%。

　　而2009年末，新华基金公司旗下的新华优选分红持有九阳股份，持股数量为211.63万股，持股市值为6078.14万元，占净值比例为3.04%，占股票投资市值比例为3.41%。

　　138只基金重仓股中，2011年末股息率超越一年期定存3.5%的只有九阳股份、正泰电器、星宇股份、长荣股份、劲嘉股份、大富科技等6只股票，而其中除了九阳股份市盈率为10.3倍外，其余的5只市盈率都在17到25倍之间。

　　而市盈率在14.27倍以下的个股还有中材国际，股息率为2.86%；福田汽车市盈率为12.98倍，股息率为2.07%；中国石油市盈率为12.43倍，股息率为1.67%；南山铝业市盈率为11.47倍，股息率为1.58%；中国石化市盈率为8.38倍，股息率为1.39%。

　　2011年年报显示，中材国际被5只基金重仓持有，分别是大成内需增长、基金景福、中海能源策略、东方精选、中邮核心成长，持股数量分别为214.98万股、842.05万股、1308.42万股、948.99万股、2320.69万股，持股市值分别为3388.03万元、13270.76万元、20620.68万元、14956.05万元、36574.09万元，占净值比例分别为6.28%、4.91%、5.63%、3.04%、2.65%，占股票投资市值比例分别为7.32%、6.53%、7.50%、3.53%、3.09%。

　　福田汽车则被4只基金重仓持有，分别是融通新蓝筹、国富成长动力、诺安上证新兴产业ETF、中邮核心优选等4只，持股数量分别为7020万股、514.97万股、220.33万股、2848.28万股，持股市值分别为40786.18万元、2991.99万元、1280.14万元、16548.54万元，占净值比例分别为3.92%、3.48%、2.05%、2.16%，占股票投资市值比例分别为5.75%、4.10%、2.08%、2.93%。