努力实现经济平稳转型

　　当前我国经济转型正处于关键时期，政府力量与市场力量相互消长，导致通胀与抑制经济增长的因素相互转换，宏观经济政策面临前所未有的挑战

　　■ 张立群

　　我国经济正处于双重转型过程

　　当前，我国经济正处于由危机应对向常规增长转型，由传统发展方式向新的发展方式转型的过程中。政府刺激经济增长的政策不断调整、退出，经济增长越来越多地依赖于居民消费和企业投资；以居民家庭和企业等微观经济主体行为调整为基础的发展方式转型正在逐步推进，家庭购买活动和企业转型升级活动成为消费、投资增长深层次决定性影响因素。决定经济增长的诸多因素相互消长，不确定、不稳定因素明显增加，经济形势空前复杂。

　　货币总量规模过大，资金流动性过剩问题突出

　　为了应对国际金融危机冲击，2009年我国实行了适度宽松的货币政策，当年新增贷款9.6万亿元，是2008年新增贷款的两倍以上(2008年新增贷款4.2万亿元)。随着贷款的快速增长，广义货币供给量M2余额由2008年末的47.5万亿元增加到61万亿元，年末M2余额与当年GDP的比值由2008年的1.51提高到1.79。货币供给总量明显偏大，资金流动性过剩问题比较突出，通货膨胀压力很大。

　　房地产泡沫化风险十分严重

　　2009年第四季度开始，城市住房价格出现快速上涨。大量资金涌入房地产市场，投资、投机性需求迅猛扩张并进一步加剧了房价上涨势头。流动性过剩、闲散资金过多问题开始越来越紧密地与房地产泡沫膨胀结合起来，房地产泡沫化风险十分严重。这很可能使房地产偏离正常的发展轨道，变成投机炒作的工具。这既会压制居住性买房需求的实现，也会增大未来楼市前景的不确定性，导致预期不明确，进而抑制房地产建设活动。

　　需求增长的不稳定性增大

　　首先，以住、行为主的消费结构升级活动尽管已持续了近十年时间，但还不稳定，还没有进入健康的可持续发展轨道。从经济现代化的历史跨度看，当前仍处于前期起步阶段。应对国际金融危机冲击的政策措施，在一定程度上加大了其波动幅度。当前城镇买房、买车活动明显降温，对消费需求增幅产生了较大影响。其次，投资增速呈现减慢态势。随着政府力量退出，基础设施和公共事业投资强度逐步减弱；受房地产市场变化的影响，商品房投资增速也潜伏着较大回落的可能。预计保障房投资也难以改变这一趋势。最后，外贸出口增速也呈减慢趋势，贸易顺差呈减少趋势。考虑未来世界经济的不确定、不稳定性，这一趋势在未来可能更为突出。综合看，以市场为基础的三大需求增长基础都不够稳固，其增速都出现或潜伏着回落的可能。

　　企业发展困难增大

　　要素资源价格持续提高，使企业的成本压力不断加大；国际金融危机后国内外市场需求结构出现重大变化，市场竞争日趋激烈，企业取得可持续订单越来越不容易；产业结构调整加剧了企业的新陈代谢和兼并重组活动，企业发展的不稳定性、不确定性增大；银根持续收紧加剧了企业特别是中小企业的融资困难；通货膨胀预期扩大了企业库存调整活动的幅度。凡此种种，使企业发展困难明显增加，使投资者对进入实业领域发展心存畏惧。企业面对的种种发展困难，从微观角度表现了我国经济发展面临的困难和挑战。

　　我国经济转型进展总体顺利

　　货币供给量过大、增长过快的问题得到有效抑制

　　2010年以来，人民银行连续12次提高存款类金融机构存款准备金率，累计提高6个百分点，直接锁定的银行存款资金超过4万亿元；5次提高人民币存贷款基准利率共1.25个百分点；加大公开市场操作力度；实行贷款增量额度控制和窗口指导等。经过多种政策措施调控，货币供给量过大、增长过快问题得到有效抑制。2010年新增贷款由2009年的9.6万亿元减少到7.95万亿元，广义货币供给量M2余额的同比增长率由2009年末的27%降低到19.7%，2011年6月末进一步降低到15.9%。货币供给增速进入持续下行轨道。

　　房地产泡沫化风险得到有效抑制

　　2010年以来对房地产市场进行了多轮调控。通过提高按揭贷款申请标准、限制购买等措施，有效控制了买房需求主要是投机性等不合理买房需求的强劲扩张势头。2009年商品住宅销售面积同比增长43.9%，2010年降低到8%，今年1～5月份保持在8.5%的较平稳的增长水平，1～6月份上升至12.1%。70个大中城市房屋销售价格涨势趋稳，房价下降的城市不断增加。2011年6月份，70个大中城市中，价格较上月下降的城市有3个，涨幅回落的城市有28个，同比涨幅在5%以内的城市有39个，比5月份增加了3个。

　　以市场为基础的经济内生增长能力逐步增强

　　第一，市场投资能力逐步增强。2010年全社会固定资产投资较2009年增长23.8%，继续保持较快增长势头。但投资资金来源中，财政预算内资金较2009年仅增长13.6%，基础设施与社会公共事业投资(政府为投资主体)增长率由2009年的42%降低到18%。在政府投资增速明显降低背景下，投资继续保持较快增长，主要是有企业投资的支持。房地产投资增速达到33%，其占全部投资的五分之一强，成为投资增长的主要动力；企业转型升级活动带动了制造业投资逐步活跃，现代制造业、服务业发展，传统产业改造升级活动诞生了一批新企业，这些都成为投资增长的新动力。第二，外贸出口在压力很大的情况下强劲回升，外需增长好于预期。2010年我国外贸出口较上年增长31.3%，出口总额由12017亿美元增加到15779亿美元，对经济增长形成重要支持。2011年1～6月份继续保持了24%的较高增长。

　　物价上涨势头趋稳

　　随着货币政策、房地产调控政策效果的不断增强，引起需求扩张的货币因素得到有效抑制，房价非理性的上涨得到有效抑制。与此同时，稳定和增加食品供给的政策开始显现成效，在旱涝等灾害加重的情况下，2011年夏粮获得增产，秋粮播种形势良好，生猪存栏下降趋势开始稳定，蔬菜供给明显增加。缩减食品流通费用的措施也开始显现成效。食品价格稳定的基础不断得到巩固。随着经济增速平稳下调，生产资料需求趋于平稳，PPI(工业生产者出厂价格指数)涨幅持续回落。综合看，物价上涨势头趋稳。受翘尾因素推动，6月份CPI上涨6.4%，并可能成为今年物价涨幅的高点。此后将出现涨幅回落态势。

　　经济继续保持平稳较快增长态势

　　2010年第一季度以后，我国经济增长总体呈现平稳回调态势。季度GDP增长率由11.9%持续回落到2011年第一季度的9.7%，4月份和5月份工业增加值可比价增长率继续回调，PMI指数从4月份开始已连续3个月回调，目前离50%的景气分界线只有0.9个百分点。但2011年第二季度GDP增长率为9.5%，经济总体仍呈现平稳较快发展态势。

　　精细把握、统筹协调，

　　努力实现经济平稳转型

　　当前我国经济转型正处于关键时期，政府力量与市场力量相互消长，导致通货膨胀的因素与抑制经济增长的因素相互转换，企业转型升级动力增强与发展困难加大并存，这些给宏观经济政策的恰当把握提出了前所未有的挑战，对宏观经济政策的针对性、灵活性、有效性提出了更高要求，也对政策调整的时机和力度提出了更高要求。

　　综合分析当前物价上涨、通货膨胀与市场需求增速和经济增速的变化趋势，未来一段时间货币政策不宜进一步加大紧缩力度。尽管按照GDP增长率9%，CPI上涨4.5%左右，M2余额较2010年增长16%的情景测算，M2余额与名义GDP的比值还会有所提高(从2010年的1.82提高到1.86)，但从当前货币政策对抑制通胀和支持经济增长的现实作用看，紧缩货币总量的活动宜稳定一段时间，视市场基础上消费、投资活动的恢复情况，以及企业转型升级活动的进展情况再做调整。货币供给总量偏大的问题放到一个更长时段相对平缓地回收效果可能更好。当然，如果热钱流入等问题继续发展，仍应采取针对性的货币政策措施。财税政策应在支持企业发展方面发挥更大作用。包括按照产业政策要求，进一步降低税负，引导企业转型升级的方向；通过建立完善担保、贴息制度，加强对中小企业融资的支持等。当前是经济转型升级的有利时机，要加大这方面的工作力度，通过深化改革、加强规划引导、完善体制机制和相关政策，尽快将以住、行为主的消费结构升级活动引入健康的可持续发展轨道，规范和加快城市化进程，理顺市场比价关系(包括要素资源价格、利率、汇率等)，加快产业结构调整步伐，紧密依靠市场需求变化加快形成新的产业链条和产业布局，加快构筑我国经济发展的新基础，努力实现经济平稳较快转型。

　　作者单位：国务院发展研究中心宏观经济研究部