《经济学人》“巨无霸指标”：人民币仅被低估7%

　　新浪财经讯 伦敦时间7月29日(北京时间7月29日)消息，在完善了“巨无霸指数”(Big Mac index)之后，英国《经济学人》杂志今日撰文表示：或许人民币并没有被低估太多，若将人均GDP的因素考虑在内，大约仅被低估7%，这距离发起“贸易战”还远着呢。

　　《经济学人》杂志在1986年推出的巨无霸指数是一项有趣的经济指标，用以衡量各国货币的相对估值是否恰当。这一小指标并不精准，却是让汇率理论变得趣味横生。当然，如果完全否认巨无霸指数的严肃性，你就大错特错了，毕竟这一指数已经被收录到一些西方经济学的教科书中，就连美国的政客在要求人民币升值时，也不惜引用这一指标作为佐证。

　　于是，《经济学人》认为，或许应该是时候来加强巩固这一其独创的“汉堡经济学”了，而对人均GDP的修正指标就是修正计算方式的表现之一。

　　巨无霸指数的依据是购买力平价(purchasing-power parity ，即PPP)理论，是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数。这一理论相信，在对外贸易平衡的情况下，两国之间的汇率将会趋向于靠拢购买力评价。

　　依据市场汇率计算，在中国一个巨无霸汉堡的价格比美国要低44%。

　　目前，美国一个巨无霸汉堡平均售价4.07美元，在中国，按照市场汇率折算，一个巨无霸汉堡售价约2.27美元，比美国低44%。若是按照最初的汉堡经济学简单推理，人民币兑美元被低估44%。形成对比，瑞士和挪威的货币却是被高估了约100%。而按照欧元区物价的平均水平计算，欧元兑美元被高估了21%。此外，英镑被略微低估，日元兑美元价值相当。

　　可是还有一个因素要考虑在内，即物价与人均GDP的关系。诸多新兴市场的物价是应该略低，因为劳工成本低，同时商铺租金也相应低廉。

　　的确，富裕国家的生产率高，在“可贸易”领域，员工应当领取更高的薪水。与此同时，即使在“非贸易”领域，企业因为要抢夺人才，他们也需要提升员工薪水。只是在“非贸易领域”，那些富裕国家的竞争优势并不明显罢了。

　　可是别忘了，“汉堡”本身也是属于“非贸易领域”。原因很简单，没人会每天跨境交易汉堡包，你会么？

　　中国的平均收入仅是美国的十分之一。经济学理论告诉我们，购买力平价本身也意味着汇率长期内应当往何处走，而中国的汇率应当低于长期的购买力平价(PPP)。物价和人均GDP的关系可能被用于评估一个货币的合理价值。

　　所以，若采用调整后的人均GDP来评估各国货币相对估值，《经济学人》得到的结果会不会不一样呢？

　　非常明显，欧元兑美元被高估36%，更糟糕的是，欧元区内部一些经济体的竞争力匮乏也体现的淋漓尽致，这主要体现在意大利，西班牙，希腊和葡萄牙的“汇率”相比德国而言，严重被高估。而人民币则几乎接近其合理价值。

　　人民币的故事更有趣了。就贸易的角度而言，《经济学人》的计算方式显示出人民币大约被低估7%，彻底颠覆了之前所谓人民币被低估20%-25%的说法，这一结论同时表明：人民币距离发起“贸易战”还差得远呢。

　　为什么结论会有大不同？此中的微妙之处，就是要计算出人民币应当升值多少，才可以将中国流动账户顺差降低到到可控水平之内。如是算来，大约是GDP的3%。所以，即使是使用这种与“顺差”相关的计算模式，考虑到中国的贸易顺差也在不断缩水，最终也只能是人民币的小幅升值。

　　一些经济学家已经预计中国的贸易顺差可能降低到低于GDP的4%以下，而在2007年，这一数字曾高达11%。随着产能的增加，中国必须容许人民币实际汇率走高(无论是通过货币升值，或者是通货膨胀)，但是《经济学人》的汉堡指标表明：人民币今日并没有被严重低估。(郝倩 发自英国伦敦)