股市跌跌不休 恐慌过度

　　又是暴跌，“跌跌不休”的中国股市，这次找到了新理由——美国主权信用评级首降。在这个重磅炸弹之下，曾号称“与外围市场关联度不高”的中国股市，终于也跟随着国际大潮流，华丽丽的“绿”了一把。

　　与此同时，美国信用评级的降低，更被赋予了危机信号的含义。“崩溃”、“暴跌”、“衰退”等字眼见诸报端，为何大洋彼岸一个信用评级降低，就能引发如此一连串反应？

　　为何恐慌？

　　外债越借越多的美国，兜里真有钱还债么？这个没人敢碰的窗户纸，终于还是被自家人戳破。8月2日，美国总统奥巴马正式签署获两院投票通过的提高债务上限议案，然而明眼人都明白，当国债上限问题出现伊始，美国国债牢不可破的地位便已破碎。

　　8月3日，中国评级机构大公国际率先下调美国信用评级，当外媒还在讽刺该机构为赚眼球不惜使用奇招时，国际三大评级机构之一标普下调美国长期主权信用评级——AAA降至AA+——一个符号的改变，意味着很多。

　　“连最趁钱的钱包都瘪了，我们还有啥念想？”

　　张宇航(化名，号称“老股民”，实际炒股时间5年)：   

　　我这股票炒的，老坐过山车了，还是出事故的那种，只见往下不见往上。原来老看人家分析，你看这机会多好，市盈率多低啊，抄底的良机啊，国际环境给中国股民的机会啊，结果这底抄了好几年了，美国突然说还不起钱了，你说这不是坑爹啊？

　　说股市是经济的晴雨表，这话一点都不假，我看要再补充一下，股市还是股民对未来经济信心的晴雨表。你绿个一天两天，股民能坚持，绿个一月两月，股民能接受，甚至绿个一年两年，中国股民都扛得住。可你跟全球一起绿(注：实际国外股市多数与我国习惯相反，以红色代表下跌)，在美国信用破产的时候绿，那传达的信息就变了，说明大家失望了，道理很简单，连最趁钱的钱包都瘪了，我们还能有啥念想？  

　　影响几何？

　　日本地震，中国盐荒；美国降级，中国暴跌。是我们与世界结合得太紧密？还是我们的神经太敏感？也许兼而有之。

　　对于美国信用评级下调对于中国的影响，最权威的说法，仍然来自专家的声音。对于经济的担忧，首先来自于美国国债面临的抛售压力，如果抛售的局面形成，其国债价格势必大幅降低，而作为美国国债的最大境外持有者，中国将面临着巨额账面损失，乃至于实际损失。据媒体报道，诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼曾预测，这样的损失可能高达20%至30%，约合3000亿美元。不过这样的担忧也许只是过虑，有专家指出，美债被抛售的概率仍然很低，可能发生的风险，并没有公众担忧的那么严重。

　　“中国股市总是听风就是雨，美国崩溃可能性不大”

　　梁小民(经济学家)：

　　中国股市总是听风就是雨，不要说是美国评级下调，就是一条谣言，都有可能导致下跌，我看还是不要把这个事情看得太重。

　　现在很多人提出“美国崩溃论”，我看可能性不大。毕竟美国还是世界上科技最发达的国家，几乎所有高科技的发明，都来自于美国。在这种情况下，说美国的经济突然就垮了，我看可能不大。

　　不过这次信用下调，确实会给中国带来一些负面影响。美国的经济差了，美元汇率降低，人民币的汇率提高，对于我们的出口就有一定的影响，我国的出口企业就会面临一定的经营压力，这样的情况可能要持续一段时间。

　　“股市把负面情绪过度放大，从而真正对财产造成负面影响”

　　郭田勇(中央财经大学金融学院教授、中央财经大学中国银行业研究中心主任)：

　　这次美国主权信用评级的降低，其背后是对美国经济前景的不看好。表面看，是对美国还债能力的质疑，其背后还是经济。如果美国经济还是很好，那么谁会去质疑其还债能力呢？现在美元地位的江河日下已是不争的事实，因此标普评级是客观的。

　　不过中国股市的大跌，明显有点反应过了。我们说股市有放大效应，这次就是把不好的预期，通过心理传递的方式传递给股民，把负面情绪过度放大了，从而真正对老百姓的财产造成了负面影响，所以我们说要维护股市的平稳。应该说中国的经济基本面还是好的，没有必要如此恐慌。

　　“中国股市暴跌，是通胀压力等多因素发酵所致”

　　刘煜辉(中国社科院经济评价中心主任)：

　　美国国债被抛售，这种可能性存在，但我个人认为，评级的下调，并不会导致严重的国债抛售。因为从美国国债持有的结构来看，发生抛售的可能性不大。而且美国评级的降低，也算不上是突发事件，公众对于评级的降低，预期也有一段时间了。实际上来看，美国国债的几个最大的持有人，前期一直没有过减持的行为，我个人认为之后只要不发生大规模的减持，就不会出现公众担心的经济情况。至于许多人说的二次探底，2008年那种情况再次出现，我认为可能性很小。

　　至于中国股市的暴跌，我认为是多方面因素的发酵所导致，美国这件事只是一个触发点，但还有很多影响因素。比如国内通胀压力一直没有解决，应该说股民有一些情绪波动是正常的，过段时间又稳定下来，也是正常的。

　　没地存钱？

　　既然美国国债如此的“不靠谱”，为何我们还如此矢志不渝地为美国人民的幸福做着贡献？一种解释如此表述：美国国债虽说不靠谱，但已经是能够承担中国巨大外汇储备的唯一投资途径，其他投资途径，只能说更加“不靠谱”。用老百姓最好理解的话说，那就是钱放在兜里，却找不到地方存钱。

　　结合近年来我国境外投资屡屡失败的经历，这样的解释似乎呼应着一种无奈的真实——明知放到银行里是负利率，可换成股票买成基金，只能没的更快——如此一看，“治大国如烹小鲜”也不是一句虚言。

　　“明知放银行是负利率，可换成别的没的更快？”

　　梁小民：美国评级的降低是个警钟，我们需要不需要这么多的外汇储备？我建议应该改变外汇储备的管理方式，让民间资本参与进来。例如一些企业有钱，可以允许他们换成外汇，出去投资，这样的投资他们自己承担风险，还可以发展企业，同时又回收了超发的人民币，对通胀有一定的抑制作用，是一举多得的事情。同时老百姓手中也可以多一些外汇，做到藏汇于民，老百姓拿到外汇，愿意出去消费也可以，拿在手里作为投资也可以。

　　总之方法多种多样，没有道理拿着这么多的外汇，只国家出面去投资，何况我们的对外投资基本做到哪儿赔到哪儿，为什么还不想改变？

　　郭田勇：改变外汇储备的使用方式，是老生常谈了，说了很长时间了。一个基本的原则，就是要分散投资，因为美国国债的系统性风险已经很明显了，我们的投资就更加要分散开，不能都是美元。同时，外汇储备也不能投在金融资产上，实体资源同样可以作为投资方式。另外，美国评级的下调，主要影响的是中国企业的出口。我们现在谈调经济结构，调增长方式，正可以应对出口方面的问题。如果我们可以做到扩大内需，不过度依赖外需，做好内生性增长的工作，就可以很好地应对美国评级下调造成的影响。把这个事情做好了，股市也会回归应有的态势。

　　[围观]

　　为美联储设计的

　　印钞前戏？

　　@分析师徐彪：意大利十年期国债利率最高逼近6.3%，西班牙最高逼近6.5%。大家想象一下，如果评级机构轻轻推一把，来个主权评级下调。而欧洲央行又未能大规模干预从而压制住国债利率，意大利和西班牙还能保持市场融资能力么？如果说希腊和爱尔兰算是广岛级的原子弹，那么意大利和西班牙毫无疑问可以归入中子弹的行列。

　　@芮成钢：亚太欧美股指全军覆没，政府紧急救市，行政与市场再博弈，回合中金融危机第二波若隐若现。主权信用评级下调，实质是对华盛顿政治瘫痪的恐惧，以及对美国提振经济能力的否定。压死骆驼的最后稻草？黑色星期一的恐慌，给人太多消极的联想，但愿这是杞人忧天，却不妨未雨绸缪。

　　@王渡生：美国主权信用评级下调将从4方面影响中国经济——外储经营压力有所增加；引发热钱压境之忧；输入性通胀压力上升；我国货币政策操作空间受制约，中国央行对于加息可能会更为谨慎。

　　@白永秀：最近人们过度关心美国信用评级下调对美国影响的现象，使我想起了改革开放之前的中国，人们一直盯着资本主义何时灭亡的问题不放，却不太关心社会主义如何发展，结果资本主义没灭亡，社会主义没有太大的发展。我不知道：这两种现象之间是否有某些联系，如有，我们的思维方式是否应该彻底转变转变。

　　@朱大鸣：美债评级下调和欧债危机蔓延，国际市场剧烈动荡，在此影响下，亚太股市跌声一片，韩国还曾经一度跌停，沪指跌3.79%，盘中一度破2500。尽管美国尽力维护美国国债信用评级，但是，正如我们之前所言，标普下调美债是为美联储设计的印钞前戏。

　　主笔：吴楠

　　素描：宋溪