陈序：人民币还能升值多久

　　现在还在考虑购置人民币资产的人，必须面对一个新问题：人民币还能升值多久？如果他们轻信中国的主要贸易伙伴的抱怨，以为人民币达到均衡水平还有很大升值空间；或者他们以为美国国会的怒气会进一步压迫北京推动人民币持续上行，直至美国经济完全从衰退阴影中走出来，那是很危险的。因为人民币被低估的程度正迅速减低。

　　根据中国中央电视台报道，中国国务院总理温家宝提醒美国总统奥巴马，人民币汇率出现了“新变化”。他告诉对方，人民币汇率形成机制的市场化改革已经取得明显成效。尽管他还表示，北京或将增强人民币汇率双向浮动的弹性。但是，其措辞再次表明：北京认为人民币汇率已接近均衡水平。

　　从政治层面看，这是针对美国国内不断高涨的人民币加快升值呼声的回应。上周六，白宫官员表示，奥巴马在东亚峰会上重申了美国对人民币汇率的担忧。此前一天，美国驻华大使骆家辉也表示，中国必须允许人民币兑美元和其他货币加快升值。而上周末中国国家主席胡锦涛在出席夏威夷举行的APEC(亚太经济合作组织)年会时明确向奥巴马表示，美国所面临的失业率和贸易逆差等问题不是由人民币汇率造成的。即使人民币大幅升值，也无法解决这些问题。

　　与中国领导人公开言论相呼应，近几周以来，人民币升值步伐明显放缓。上周，人民币兑美元下跌0.2%，为今年1月份以来人民币单周最大跌幅。与此同时，多名中国政府的经济智囊也纷纷在媒体上或公开场合发表观点，一致认为人民币升得差不多了。昨天，《经济参考报》援引中国国家发展和改革委员会下属国家信息中心研究员张茉楠的话报道，人民币升值已经基本到位，再大幅升值蕴含着货币被高估的风险。张茉楠称，人民币被低估的论调根本站不住脚。人民币已经是新兴市场中升值最快的货币之一，而且中国的贸易顺差已大幅下降。 

　　之前三天，中国央行顾问李稻葵在一个论坛上表示，两年后人民币甚至可能面临贬值压力。李稻葵称，六年前当中国贸易顺差持续增加，占GDP(国内生产总值)比重较大时，人民币汇率是一个大问题。而到目前，从经济学角度上讲，这个问题已有所缓解。李稻葵预计两年后中国贸易顺差可能为零，甚至出现贸易逆差。李稻葵表示自己更担心两年后的人民币贬值压力。

　　更重要的，随着通货膨胀趋势缓解，企业利润和经济增长放缓，房地产市场因被调控而陷入冰冻期，北京对如何保持经济增长的关注度急速提高。尽管更多分析认为中国经济出现硬着陆(GDP年增长率降至5%以下)的可能性仍然低于软着陆(GDP年增长率减缓至8%左右)的可能性，对于中国经济繁荣能否长期持续，市场观点日益分化——有人乐观，有人悲观。所以，我不认为北京会选择在今明两年冒险。正如昨天本专栏所提到，内部和外部各种不稳定因素令最高决策层的风险偏好保持在低水平。

　　接下来将是混乱的十年，一位我敬重的经济学家、管理学教授这样说。面对巨大的不确定性，身处全球经济异常脆弱的年代，政治家必须更关注国内问题。奥巴马想在美国赢得连任，只有如此。其他人在其他国家，也不例外。

　　(作者系资深媒体人，电邮：chenxuchenxu@msn.cn，本专栏每周一至周五刊出。)