2012年CPI将稳中有降

　　周清杰

　　一、2011年物价形势回顾

　　2011年，物价形势是我国的一个热点经济问题。从2011年我国经济运行的实际情况看，整体物价运行呈现前升后降态势。前7个月，我国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅基本为单边上扬，从前两个月的4.9一直涨至7月份的6.5，创2008年7月以来的历史新高。之后，CPI掉头向下，11月份已经跌至4.2。1~11月，我国CPI同比涨幅为5.5。若按照国际通行的判别标准，我国的物价水平属于明显的通货膨胀(见图1)。

　　从以上数据可以看出，2011年前7个月，我国通货膨胀形势日益严峻；后5个月，我国物价形势则表现为国际上所谓的“通货膨胀减缓”(Disinflation)，即CPI仍处3%以上的高位，但呈现逐月回落态势。值得注意的是，猪肉价格的暴涨成为2011年推动CPI同比上涨的主要原因。根据国家统计局公布的数据，2011年6月至11月，猪肉价格同比涨幅分别高达57.1%、56.7%、45.5%、43.5%、38.9%和26.5%，拉动当月CPI上涨1.37、1.46、1.27、1.24、1.12、0.78个百分点，对当月CPI上涨的贡献率平均达到20.6%，是当之为愧的“第一功臣”。

　　二、2012年我国CPI将稳中有降

　　2011年12月，中央经济工作会议确立了“稳中求进”的基调，把保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期作为2012年的主要工作。根据会议的这一精神，保持物价稳定不再是2012年我国经济工作的首要任务。这一转变表明，中央对2012年我国物价形势持总体乐观态度。2012年我国经济将告别高速增长时期，加之上一轮货币政策的紧缩效果仍处于不断显现进程中，因此，我国CPI的同比涨幅将处于较低水平。

　　1.      经济增速放缓有助于通货膨胀压力

　　2012年，我国经济将面临多重不确定性，增长速度有可能进一步放缓，主要理由有以下两条：

　　首先，国内经济楼市调控政策还将继续，挤泡沫会在一定程度上拖累建筑业及相关产业的发展，压低短期经济增长速度。2012年上半年，我国一线、二线城市楼市的下行风险将进一步加大，由此对区域经济产生的负面影响不可低估。

　　其次，欧洲经济前景不明，欧债危机有可能继续恶化，打压全球经济。受此影响，今年美国经济复苏的步伐也会有所减缓。欧美经济所面临的严峻形势，不仅意味着主要贸易伙伴对我国产品的购买力不旺盛，还可能带来更多的贸易摩擦，我国的出口之路可能是遍布荆棘，充满坎坷。

　　2.      上一轮货币政策的紧缩效果还将不断显现

　　2010年初，为减少在应对金融海啸时实施的宽松货币政策对物价形势的不利冲击，央行开始收紧货币政策。截止2011年6月20日，央行连续11次调高存款准备金率，最终达到21.5%的罕见高位。与之相配合，2010年10月至2011年7月，央行连续5次调高存贷款基准利率。尽管我国已经于2011年12月5日调低存款准备金率，但上一轮货币政策对我国经济的影响还会持续，增长速度有可能继续向下运行。

　　上一轮货币政策对我国实体经济的收缩作用可以从制造业采购经理人指数(PMI)的变化趋势上得到反映。2011年3月以后，我国的制造业采购经理人指数开始进入下降通道。2011年6月至今，PMI一直在50左右徘徊，11月份甚至一度跌破荣枯线，充分显示了实体经济在前行中遇到的阻力(见图2)。

　　3.      猪肉价格有望稳中有降

　　由于我国的居民消费价格指数中食品类权重最大，因此，CPI的变化极易受到食品价格波动的影响，如猪肉价格2011年成为影响CPI高低的重要因素。因此，在研判2012年我国物价形势时，我们也不妨研究一下猪肉价格的变化趋势。

　　受到2011年前8个月猪肉价格不断上涨的刺激，我国生猪供给明显增加，供需缺口大幅缩小。按照生猪产业的一般规律，这一趋势将持续到2012年中期。

　　2011年猪肉价格前九个月一路走高，后3个月虽有所下降，但还处于高位运行。因此，若仅从猪肉价格的运行态势看，2012年影响我国CPI的翘尾因素会因此大大减缓。(见图3)。

　　由此我们可以得出一个结论，如果今年我国猪肉价格果真出现稳中有降的运行态势的话，那么，与2011年相比，2012年我国CPI会受猪肉价格同比涨幅的大幅度收窄而降至低位。今年猪肉批发价可能稳定在19~24元/公斤左右，在某些月份，不排除出现猪肉价格同比负增长的现象。

　　通过以上分析本文认为，2012年我国CPI走势将稳中有降，不会出现明显的通货膨胀问题。但需要指出的是，较低的CPI指数只是表明与2011年同期相比，今年的物价水平变化不大，并不意味着绝对物价水平的降低。

　　三、可能拉动CPI上扬的因素分析

　　尽管通过分析倾向于认为2012年我国CPI将在低水平徘徊，但也不意味着不存在会拉动CPI上扬的因素。最主要的上涨因素有以下三个：

　　首先，能源、矿产等大宗商品价格不断上升的趋势短期内难有改变。目前，我国原油对外依存度已经超过55.2%，铁矿石对外依存度更是达到了三分之二。2011年最后一个月，布伦特原油价格仍徘徊在104~111美元/桶，处于较高水平。到2012年1月3日，受我国12月制造业采购经理人指数(PMI)回升和伊朗问题升级的支撑，布伦特原油期货价格更攀至110美元/桶。铁矿石价格的走势也是涨多跌少。根据权威机构的预测，未来四年全球铁矿石短缺局面还将持续，2012至2015年，铁矿石平均价格将达150美元/吨。高油价和高铁矿石价必然带来企业成本的上升，成为工业品价格走高的重要推手。而高位运行的上游价格会通过产业链传导到下游产业，带来消费品和服务价格的上涨，推动CPI的上扬。

　　其次，随着我国居民生活成本的提高和人口红利时代的终结，劳动力成本将处于加速上升时期。客观讲，劳动力成本的上升虽然有助于提高收入，扩大内需，但也会带来物价上涨的压力。近年来，我国部分行业和地区已经出现了不同程度的“缺工”、“招工难”问题，给劳动密集型产业的发展带来了前所未有的压力。另外，受服务业劳动生产率提升缓慢的拖累，服务业成本持续上升，也在不断推高居民消费物价水平。从某种意义上讲，工资与物价的轮番上涨是发达经济体在发展中很难规避的一个经济现象，我国也概莫能外。

　　再次，我国目前正处于资源、能源价格改革提速期，会出现一些新的涨价源。根据2011年的中央经济工作会议精神，2012年要全面改革资源税制度，完善原油成品油价格形成机制，逐步理顺煤电价格关系。在全国发展和改革工作会议上亦提出要“积极稳妥地推进资源性产品价格改革，试行居民用电阶梯价格制度，择机推出成品油价格改革方案，出台天然气价格改革试点方案，推进水资源等收费改革”。2011年12月26日，国家发改委发布通知，决定在广东省、广西自治区开展天然气价格形成机制改革试点。以上政策动态昭示，2012年将是油、气、煤、电等资源产品和能源产品的密集调价期，可能产生一系列成本推进型通胀压力，推动我国CPI的上涨。

　　综上所述，受我国宏观经济形势的影响，2012年我国的居民消费价格指数极有可能在低水平上运行。与此同时，资源、能源、劳动力等生产要素价格也面临较大的上涨压力，但这种成本上涨可能只是抵消部分CPI下行的势能，最终不会改变CPI低位徘徊的大趋势。

　　(作者系北京工商大学教授，本文为北京市教委科技创新平台“北京期货与大宗商品市场研究基地建设”和“我国国民经济核算体系优化研究”的阶段性成果)