分享更多
字体:

分析称中国将面临长期低利率的国际环境

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-21 19:18 来源: 《经济》杂志

  中国将面临长期低利率的国际环境

  文/安邦咨询研究员  陈功

  1月25日,正值中国农历春节期间,美联储宣布,将把联邦基金利率维持在0至0.25%的超低区间至少到2014年下半年,并制定核心CPI为2%的通胀目标,以刺激美国经济复苏。

  值得注意的是,美联储首次公布利率预期,这是伯南克所采用的新货币政策工具,意在稳定市场对于利率环境的预期,希冀借此达到刺激投资、增加就业的目的。利率预期显示,多数美联储理事预计,短期利率一直到2014年都将维持在纪录低位,但内部对利率的预期观点差异很大。多数官员预计,短期利率一直到2014年都将维持在纪录低位。

  这种利率预期的分歧表明,美联储内部尚未对未来的经济形势取得一致意见,随着经济的起伏,仍可能出现一定变化,但就目前形势来看,对于中国而言,长期低利率的国际环境几成定局,需要对此做好充足的准备。

  首先,从联储的公告来看,失业率、企业固定资产投资与房地产市场三者的低迷是其主要的政策依据,这表明,即使近段时间经济数据转好,联储自身并不看好美国经济的复苏。事实上,1月27日发布的GDP数据印证了美联储的担忧,美国2011年第四季度实际GDP年化率上升2.8%,低于预期的3.0%。与此同时,美国商务部公布的数据显示,美国去年12月营建许可修正值总数年化67.1万户,初值为67.9万户。这令市场担忧美国经济再次陷入衰退。

  其次,欧债危机前景的不明朗令美国在制定货币政策时偏于悲观。春节期间,欧债形势有所缓和,传希腊政府将与私人部门债权人就谈判达成一致,同时,美国财长盖特纳也暗示美国可能支持向IMF注资以帮助欧元区摆脱困境,此外,意大利发售债券也大获成功。不过,短期的风险回落并不意味着欧债危机能够就此顺利解决。事实上,欧盟方面仍未达成系统性可执行的解决方案,且传在接下来的欧盟峰会中,各成员国拟商讨让希腊退出欧元区的议题,料这将给市场带来新的震动。

  第三,应当看到,美联储公告中所强调的是全球金融市场的紧缩,不仅指欧债危机。中国经济增速的放缓,日本的贸易逆差,巴西与印度可能的货币危机,都将令2012年的全球经济承压。有市场人士称,2012年又将是一个全球救市年,目前来看,的确存在这样的可能。目前,美联储已将低利率的预期推至2014年,这也意味着,除了QE3,联储并无更多的货币政策储备,若世界经济形势进一步转恶,比如欧债实质性违约,料全球各主要央行的进一步量化将箭在弦上。

  第四,对于中国而言,美联储的决策意味着,中国的经济增长难以再依靠外围经济的拉动,必须转向内视。观察中国的政策变化,2008年次贷危机时,中国政府与美联储一同参与了全球救市,但在2010至2011年联储QE2的同时,由于国内通胀形势恶劣,转为通过加息与提准的方式紧缩货币。从这两轮货币政策可观察到,中国政府在进行政策制定时,考虑的更多的仍为国内的经济增长与通货膨胀。目前来看,多重困境下,2012年中国经济将继续减速,安邦预计GDP增长率将回落至8.5%~9%的区间,再加上近期CPI的回落与外汇占款的减少,这意味着货币政策,尤其是存款准备金率,仍有进一步放宽的空间。

  最后,一个有趣的猜想是,欧美经济的不景气,以及与之形成鲜明对比的中国经济的继续高速增长(8.5%~9%的预期增长率仍将是全球的灯塔),会否令世界资本转变对中国经济的看法,纷纷将目光投向中国?目前尚不敢确言,但的确存在这种可能。

分享更多
字体:

网友评论

以下留言只代表网友个人观点,不代表MSN观点更多>>
共有 0 条评论 查看更多评论>>

发表评论

请登录:
内 容: