傅蔚冈：如何测算国有资产流失

　　傅蔚冈

　　因为“侵吞800亿国有资产”和“潜逃境外”的传闻，山西沁和能源集团公司董事长吕中楼被媒体推上风口浪尖。尽管沁和能源在5月7日通过银行间市场发布声明，但是网络和坊间相关传闻还是不断。

　　媒体为什么要关注吕中楼？一个原因是，此前传言称，其当年的合作伙伴、今日的竞争对手——山西金业煤焦集团董事长张新明，因伪造护照非法出境被公安部门通缉。更何况，沁和能源所在地山西晋城市正经历一场官场“地震”，近半年至少有四名副县级以上干部被“双规”。

　　而另一个原因，则可能出于媒体的“路径依赖”：拥有这么大资产的民营企业家，怎可能没问题？换句话说，即便现在没问题，当初其发家过程中也必定存在种种“原罪”。

　　如何看待有关吕中楼的各种传闻？

　　目前有关吕中楼的传闻，核心无非是“侵吞800亿国有资产”，即指沁和能源2001年组建时涉嫌“官商勾结，贱卖了国资”。具体来说就是，2001年晋城市沁水县启动煤改，把当时国营的永红矿、永安矿、侯村矿、嘉峰集运站捆绑起来，以净资产方式出售国有股权，组建成沁和煤业有限责任公司。而吕中楼带来的4家外地公司以3750万元购买了1.1亿元的国有资产，而且允许其注资延期到位，4年完成全部收购。这也成为有关当事人“贱卖国有资产”和吕中楼“以沁水县国有资产挣的钱来买这笔国有资产”的根据。

　　如何看待这笔交易？熟悉中国煤炭市场的人都会知道，2001年时中国煤炭并不景气，该行业已处于“谷底”，沁水所产无烟煤，平均吨煤坑口价仅15元。这时投入巨资收购煤炭公司，无疑需要极大勇气。而那时的通行做法是，很多企业从煤炭行业脱身——风险高、收益低是对煤炭行业的最大评价。

　　很显然，以现在的资产价格来评估当时的交易，就是“贱卖国有资产”。这是非常欠妥的。道理非常简单，同样的资产在不同的时间呈现的价值并不一样；甚至，同样的资产由不同的人进行管理，价值也不一样。而市场经济中，企业家的价值就在于，能在大家都不看好时勇于出手，通过自己的努力让其资产升值。

　　吕中楼自称，自己1998年进军煤炭业，当全行业亏损时，自己也能挣到钱。那么我们也就可以理解，当国有企业要撤退的时候，他还能加入这个看起来没有前途的行业。

　　事后的数据也证明，吕中楼确实是个不凡的企业家，据2004年10月国家统计局数据显示，吕中楼控股的沁和能源位列全国煤炭行业企业经济效益前十佳，而如果以吨煤利润指标排名，则名列全国第一。

　　至少从目前看，针对吕中楼的指控几乎都是以“贱卖国有资产”为由。是的，如果没有吕中楼当初的接手，这资产或许还属国有资产。但问题是，资产只有流动才可以升值。如果吕中楼当时获得国有资产的行为属于侵吞，那么是不是意味着，那时候任何一家企业以15元一吨获得的无烟煤都属“侵吞国有资产”？甚至，我们是不是可以得出这样一个荒唐的结论，国有资产价格只能以最高点计算？

　　在当初的国企改制过程中，确实出现过不少企业内部人以极低的价格获得企业控制权的情况，也引起社会舆论强烈不满。但具体问题具体分析，至少从2001年山西煤改的情况来看，那时煤炭并不吃香，不少企业甚至是地方政府以甩包袱的方式予以转让。然而，谁能想到今后煤炭会如此吃香？也就是企业家才能从垃圾堆里辨识出金子。

　　从这个意义而言，排除故意的利益输送因素，“国有资产流失”并不是一个非常严谨的概念。在市场经济中，同样的资产，不同人会赋予其不同的价值，如果买卖双方认为它的价值一样，那么买家和卖家都无法从中营利。在全世界范围内，有的只是“内幕交易罪”等通过不正当的程序获得的非正常利益，恐怕鲜有通过价格高低定罪的。

　　甚至，“国有资产流失”的相关罪名，还可能导致诸多道德风险，很多国企管理层为躲避该罪名，可能宁愿将一块资产捂在手里而不出让——谁知道今后市场上它会升值到何处呢？与其背负潜在风险，宁愿烂在手里。再延伸，很可能还会发生很多企业不愿与国有企业打交道的事。实际上，这样的事情在现实中已经出现。而这，恐怕是有违赞同“国有资产流失”一说者的初衷吧？

　　（作者系上海金融与法律研究院研究员）