歌尔声学:持续高成长 迎接smart时代
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-19 14:49 来源: 全景网络公司近况:
歌尔声学公告半年报,上半年实现营业收入14.66亿元,实现净利润1.795亿元,同比增长80.7%,维持持续高成长趋势。同时公司公告非公开发行股票预案,将围绕索尼、苹果、微软、三星、松下等全球消费电子客户技术创新产品展开投资。
评论:
在不利环境下盈利能力显著改善。上半年制造业企业受各种不利因素影响盈利能力普遍大幅下滑。歌尔声学二季度毛利率和净利率分别为28%、14%,反而创近三年新高。盈利能力显著提升的原因有两方面,其一公司大幅用自制的自动化设备替代人工,自动化设备生产能力是歌尔声学核心竞争力之一;其二是高毛利率客户和产品比重提升,随着2010年歌尔声学成功切入全球消费电子巨头,2011年进入利润收获期。
下半年加速成长。随着苹果新一代产品、索尼PS4、三星智能电视等新产品9月份开始发布,歌尔声学成功切入创新类新产品,收入增速和盈利能力将进一步提升。预计三季度营业收入13亿元,净利润维持80%以上增速。
垂直一体化迎接Smart时代。歌尔声学掌握自动化设备、精密模具、软件算法、无线通讯技术、OEM制造等垂直一体化能力,是全球精密制造业最有可能复制鸿海模式的厂商。在smart phone时代之后,明年随着奥运会的举办,smart TV、smart游戏机等将进入智能化时代,公司已成功切入索尼、苹果、三星、松下、微软、东芝、诺基亚等全球消费电子巨头,将与它们共同创新,分享smart时代带来的机遇。歌尔声学将借助资本市场平台,通过本次定向增发的发行,为2012-2014年的持续成长打下基础。估值与建议:
我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.71和1.45,对应PE分别为38倍和18倍,电视扬声器、LED照明和MEMS将是业绩进一步超预期的潜在因素。作为A股唯一切入全球消费电子巨头技术创新阵营的厂商,持续高成长和盈利模式优异的歌尔声学应享受估值溢价。四季度开始各类智能产品的量产和估值切换效应将成为股价催化剂,看好公司长期价值,维持推荐评级。
(作者:赵晓光)