沙钢股份：2季度收入增长毛利率下降

　　第一，2季度营业收入与营业成本同比增长但增速下降，环比均增长

　　上半年公司实现营业收入81.56亿元，同比增长26.89%；营业成本73.59亿元，同比增长36.29%；实现归属于母公司所有者净利润1.70亿元，同比下降37.47%；EPS为0.11元。

　　第二，2季度毛利率环比有所下滑，净利润环比下降

　　从分产品半年度来看，除了螺纹钢以外，上半年各产品盈利能力均有不同程度的下降，其中收入占比较大的合结钢和优碳圆钢毛利率同比分别下降6.96和6.36个百分点。

　　第三，费用水平环比下降，存货水平环比小幅增加

　　上半年财务费用同比增长22.18%，主要是利润分配4.3亿元及支付江苏天淮投资款1.6亿元导致贴现费用增加。2季度公司费用总额为1.34亿元，环比1季度的1.97亿元下降幅度较大，其中财务费用下降是主要原因。

　　第四，期待后续资产继续注入继续扩大产能

　　淮钢特钢主要从事优特钢产品的生产与销售业务，主要产品为齿轮钢、弹簧钢、轴承钢、船用锚链钢、合金管坯钢、非调质钢与易切削钢等七大类优特钢产品，主要用在汽车制造、铁路、机车、造船、机械制造业。

　　目前公司子公司淮钢特钢拥有约300万吨左右的产能，月产量在20万吨以上。

　　第五，预计3季度业绩环比有所改善，维持“谨慎推荐”评级

　　公司公告，预计2011年1-9月归属上市公司股东的净利润同比下降35%~5%，业绩变动的原因主要有：1、由于市场原因，2011年原材料中矿粉采购价格比2010年增长幅度较大，导致2011年盈利能力下降；2、2011年主题公司两免三减半税收优惠政策结束，公司整体所得税税率上升，使税后利润下降。据此测算3季度的EPS为0.06元~0.13元，环比2季度有所改善。

　　预计公司2011、2012年的EPS分别为0.32元和0.35元，维持“谨慎推荐”评级。

　　

(作者:刘元瑞)