大港股份：单晶需求更旺 产能陆续释放

　　硅片业务营收同比增加12.77%，环比下降22.6%，净利润同比增加49%，环比下降50.34%。上半年实现营收9亿元，同比下降0.2%，净利润3064万元，同比增长100%。硅片业务营收2.12亿元，同比增加12.77%，净利润约1584万元。因为硅片价格跌幅较大，上半年出货量环比基本持平，考虑到去年底后新增产能，有少部分产能闲置。

　　毛利率3.01%，同比下降6.65%，环比下降14.04%。主要原因是上半年的硅片价格跌幅较大，而原料多晶硅的价格下降滞后于硅片价格，压缩了公司硅片业务的毛利率空间。

　　原料价格大幅度下跌，稳定了公司的盈利空间。原料多晶硅的价格在5月中才开始大幅下跌，虽然近期价格出现了小幅度的反弹，但是幅度有限。国内将会有大量投产，多晶硅硅料进口量将会持续下降，多晶硅料供不应求的情况将得到极大缓解，单价将稳中有跌。美国市场快速放量，未结订单攀升至17GW。中国市场开始启动，欧洲市场逐渐稳定。下半年的光伏市场回暖基本确定，硅片的价格会保持稳定。

　　新增产能在下半年逐步投产，生产规模将在下半年扩大。公司扩产的设备开始逐步到位，下半年产能将会逐步释放。市场回暖也将有利于公司的销售形势，使出货顺畅。与中节能合资组件公司投资稳步推进。

　　大尺寸，高转换率的单晶硅片市场需求较旺盛，其他业务稳定发展。

　　公司的硅片主要是单晶硅片，目前市场需求较好，价格下降幅度较小。

　　新的混凝土业务的营收与利润均有大幅增长。在手的房地产业务在10亿左右，未来1年左右出售，大幅度缓解公司的资金压力。

　　我们预测公司11/12/13年的EPS分别是0.389、0.620、0.866元，对应的市盈率分别是27、17、12倍，仍然维持买入评级。

　　

(作者:王静;赵曦)