广深铁路：中期业绩电话交流会纪要

　　上半年，公司营业收入69.34亿，同比增长9.9%，营业利润12.41亿元，增长39.66%，归属于上市公司股东的净利润9.15亿元，增长32.34%。每股收益0.13元。

　　公司客运发送量增长6.11%，收入增长10.88%，运量及收入增长的原因有：油价上涨导致部分公路客转向铁路、公司增开了停靠广州站的广深城际列车对数、上半年内地客到港澳购物消费升温等，另外2010年6月起广深城际列车车票提价5元。

　　货运方面，货运量下降0.04%，而收入增长4.58%，主要原因是外需回软、国内经济调控。另2011年4月起，全国铁路货运价格每吨公里上调约0.20元，对货运收入增长有正面贡献。

　　上半年公司营业总成本仅增5.42%，成本费用控制较好，使得公司利润增幅明显大于收入增幅。

　　我们认为，公司未来面临的机遇与挑战并存。挑战为：客运业务将面临广深港高铁的分流预期，这种分流预期在广深港全线贯通之后还会加强。机遇为：广深港高铁的分流，将使公司既有的部分客运运能转换成货运运能，由于货运业务毛利率明显高于客运，货运能力增强，将一定程度上弥补或提高公司盈利能力。

　　公司作为铁道部重要的资本运作及融资平台，其资产注入的预期持续存在，随着大秦铁路资产注入的完成，广深铁路资产注入成为市场的下一个期待。

　　我们预期公司2011年EPS0.25元，2012年由于分流预期的存在，业绩可能与2011年持平。目前PE14倍，PB1倍。不考虑资产注入，2012年公司业绩增长空间有限，但目前股价为净资产值，给予谨慎推荐投资评级。

　　

(作者:许祥)