海信电器：规模持续增长

　　海信电器（600060）公布了2011年半年报，2011年上半年公司实现营业收入98亿元，同比增长3%，归属母公司股东的净利润5.18亿元，同比增长109.6%，实现EPS 0.60元，符合预期。

　　受益彩电结构调整，领跑市占率上半年，公司大力推广3D、智能、LED产品，加大模组技术的开发和应用，实现归属于上市公司股东的（扣除非经常性损益）净利润同比增长122.56%，公司主营产品电视机，实现营业收入同比增长4.93%，营业利润率21.62%，同比增加5.38 %。中怡康数据显示：上半年海信平板电视销量占有率达到15.53%，已连续8年位居中国市场销量和销额占有率的第一位，并不断拉大了与第二名的差距；上半年，海信LED电视零售量占有率达到21.38%，持续保持第一位，并领先第二名超过5个百分点；海信3D电视零售量占有率达19.92%，保持第一位；海信网络电视的销售量占有率为22.9%，高居行业第一位。海信电视持续领跑市场。

　　扩大自制模组，控制成本得力公司2011年2季度净利润同比大幅增长131%，在推进智能战略的同时，公司持续推进模组和整机一体化的设计水平和制造能力的提高，不断扩大自制模组的数量和比例，持续降低产品成本，今年以来公司效益的不断提高与此密切相关，在模组设计和制造上海信始终走在行业前列。

　　公司费用率有所提高公司管理费用率同比提高0.4%，主要是由于公司报告期内新产品研发投入加大。公司销售费用率同比提高2%，主要是由于公司报告期内大量推出新产品新型号，广告和市场推广活动投入加大所致。

　　风险提示行业景气度较低；黑电竞争白炽化。

　　业绩预测 预期2011、2012、2013年每股收益1.31、1.52、1.77元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，我们认为按2011 年11倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。

　　

(作者:李辉)