中集集团：四大业务各有千秋

　　上半年公司主营业务收入364.8亿元，归属于母公司股东的净利润28.1亿元，每股收益1.05元，业绩符合市场预期。

　　上半年公司集装箱业务收入219.3亿元，同比上升176%，净利润为29.2亿元，同比上升473.48%。业绩大幅上升的主要原因是上半年新增运力较多以及客户提前备箱。自6月以后集装箱需求转入相对淡季，箱价、毛利也将回落。我们预计2011年集装箱业务收入为338亿元，同比增长26%左右。

　　随着世界经济逐步复苏发展，未来1-2年的集装箱市场需求依然保持稳步增长的总体趋势。未来这一行业的两大看点：集装箱供给方面主要是自动化生产线所带来的革命性影响，而需求层面则是模块化建筑、二手集装箱改造和循环利用等新型商业模式的拉动效应。

　　上半年累计销售道路运输车辆8.9万台，同比增长11%；实现销售收入96.9亿元，同比增长6.11%；净利润为3.44亿元，同比下降12.57%。预计下半年国内专用车市场需求总体稳定，但存在结构性改善机会，公司重卡投资及生产等业务进展顺利，已开发出LNG牵引车、LNG搅拌车和LNG自卸车等新能源汽车。预计2011年该项业务收入约170亿元，同比增长2.7%。

　　上半年公司能源、化工、液态食品装备业务营业收入为37.3亿元，同比增长92.5%。净利润为2.47亿元，去年同期仅为1088万元。其中安瑞科代表的能源装备增长48%，化工装备增长200%，液态食品装备增长41%。未来国内天然气应用装备和基础设施建设投资增长空间巨大，总体上能源化工设备的市场前景良好，预计2011年可望实现销售收入66亿元，同比增长30%。

　　海工业务上半年实现销售收入2.3亿元，同比下降86.96%，亏损5.83亿元。营业收入大幅下降并继续出现亏损的主要原因是交付量及在建外部订单数量减少。由于上半年自建的自升式钻井平台已经签订销售协议3个，下半年业绩有望提升，同时交付进程也越来越符合预期，我们认为海工运营状况在逐步改观。

　　我们预计公司2011—2013年主营业务分别为634、746、897亿元，归属母公司净利润分别为39.9、53.6、63.5亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍PE估值，合理价格为30元，维持“买入—A”投资评级。

　　风险提示：行业及公司基本面变化导致盈利预测未达预期。

　　

(作者:张仲杰)