莱美药业：募投项目延期 静待业绩释放

　　报告期净利润同比增长117.57%，符合预期。公司上半年实现营业总收入276，34万元，同比增长50.15%，归属于上市公司股东的净利润为47，94万元，比上年同期增长117.57%，主要由于合并了康源药业和和正药业报表，以及整合了销售渠道、加大了销售力度等因素。

　　抗感染药物下降，特色专科药大幅增长，盈利能力进一步增强。抗感染药由于抗生素分级管理办法的影响，收入同期下降6.69%，喹诺酮类抗生素为其主导产品。公司未来将逐步转型为特色专科用药为主，收入较去年同期增长了30.49%。公司相继收购了湖南康源制药有限公司、四川禾正制药有限责任公司、重庆莱美大山行中药饮片有限公司。目前母公司共拥有国家发明专利18项，母公司正在申请的专利共37项，康源制药的专利7项。

　　募投项目延期。为符合新版《药品生产质量管理规范》，公司对氨曲南募投项目安装工程进行相应调整，预计项目竣工时间从6月延期到12月，因此氨曲南产能释放带来的业绩增长需看明年。

　　重磅药物埃索美拉唑预计下半年获批。目前已获批上市的埃索美拉唑类药物主要来自阿斯利康公司，2010年11月，韩美株式会社的埃索美拉唑锶获得SFDA上市批件。目前莱美药业的埃索美拉唑正在审评，由于不涉及成盐的专利冲突，很有可能在下半年获得批件。

　　获批后将成为国内首访企业，带来业绩大爆发。

　　盈利预测。预测11/12/13年EPS分别为0.43，0.59，0.70，对应PE为52，38，31，估值不低，但我们看好年底氨曲南产能释放、收购子公司康源制药的业绩增长和新药埃索美拉唑的获批。仍维持增持评级。

　　风险提示：公司生产的药品存在进一步降价的风险。

　　

(作者:孙伟娜)