八一钢铁：下半年产量回升盈利维稳

　　上半年实现每股收益0.51元，同比增长18.73%

　　今年上半年，公司实现营业收入140亿元，同比增长23.15%；实现营业利润4.65亿元，同比增长17.51%；实现净利润3.89亿元合每股收益0.51元，同比增长18.73%，符合预期。

　　上半年产量低于计划，下半年产量有望提升

　　今年上半年，公司实际产钢318万吨，完成全年计划产钢750万吨的42.4％；产材304万吨，完成全年计划产材690万吨的44.06％。上半年钢、材产量均与2010年上半年产量基本持平，且完成量不到全年的50%，其主要原因是因为天气严寒等因素，导致公司生产受到一定的影响。下半年，一方面公司将加快钢材生产速度，弥补上半年的不足；另一方面公司新建的2500立方米高炉8月份投产，将为下半年贡献产量。

　　季度毛利环比改善，下半年有望维持

　　今年一季度公司毛利率只有7.90%，二季度毛利率8.75%，环比有所改善。7月份以后，新疆地区螺纹钢价格又出现较大幅度上涨，含税价从5100元/吨左右上涨到5400元/吨以上。而9、10月份也是一个传统的消费旺季，对钢价形成较强支撑，也将影响新疆地区钢价，公司下半年的毛利率有望维持。

　　保障房建设支撑需求，建设小旺季钢价有望走高

　　从行业来看，我们对9、10月份的钢材消费小旺季持相对乐观态度。我们测算2011年保障房建设较2010年多用钢约1680万吨，虽只占我国钢产量的2.5%，但占地产用钢量的10%。保障房新增需求集中在三、四季度消费小旺季释放，对钢铁特别是建筑用钢的阶段性正面影响将比较明显，钢铁价格有望走高。

　　维持“推荐”投资评级

　　我们维持公司2011、2012年1.05、1.33元的业绩预测，目前股价对应市盈率分别为12.6、10.3倍，维持公司“推荐”投资评级。

　　

(作者:郑东;秦波)