露笑科技：电磁线行业龙头 微细线材发展迅猛

　　投资观点：公司是电磁线行业龙头，尤其在微细电磁线领域拥有技术和市场双重优势，未来随着募投项目的投产有望获得爆发式增长

　　（1）公司是电磁线行业龙头，按照2009年电磁线主营收入排名全国第二，过去三年业绩成长良好，盈利增加迅速。2008-2010三年主营业务收入分别为12.28亿元、13.45亿元、26.93亿元，扣除非经常损益后实现归属母公司所有者净利润2769.86万元、2130.69万元、5926.65万元。

　　（2）公司产品定位于电磁线中高端生产，近两年尤其在微细电磁线领域发展迅猛，未来瞄准新能源汽车等新兴领域继续扩张。微细电磁线为高技术含量产品，市场需求旺盛，2009-2010年公司微细电磁线业务销量增速分别为1242%、123%，单位毛利从3，376.69元/吨上升至4，228.82元/吨，已经成为公司未来重点发展的方向。同时根据国家规划，2020年我国新能源汽车累计产销量要达到500万辆，未来公司在这一领域的开拓十分值得期待。

　　（3）公司管理风格稳健，立足技术和品牌优势获得核心发展。公司每年都有大量铜铝原料进出，但是公司秉承“只赚加工费、不做铜/铝投机”的经营理念，以销定购，规避铜铝价波动带来的经营风险。同时坚持“科技制胜”理念，产品以发展多样性和高技术附加值提升竞争力，品牌获得业内高度认可。

　　（4）公司IPO计划募资40，586万元用于扩大微细电子线材产能、新建新能源汽车专用线材生产和提升技术研发实力。募投项目将明显提升公司的市场份额和盈利能力。预计全部项目达产后，年新增销售收入140，825万元，净利润增加5，471.84万元。

　　盈利预测与估值

　　我们预计2011~2013年公司实现EPS分别为0.63、0.81和1.19元，合理价值区间为18.27~22.05元。

　　

(作者:韩玲)