厦门港务：腹地经济发展加政策推动

　　事件：

　　调研公司，拜访公司董事长柯东，我们看好公司港口综合物流业务未来的拓展空间。

　　点评：

　　公司主营以港口为依托的综合物流业务以及散杂件、内贸集装箱的装卸、堆存、仓储和助轮船靠离泊等业务。2011年上半年公司营业收入同比增长54.06%、净利润同比增长79.13%，主要原因是：1、厦门港货物吞吐量快速增长推动公司经营业绩大幅增长；2、公司深化精细管理、严控经营成本，期间费用率较去年同期下降2.4个百分点。

　　进入3季度，内贸货物吞吐量增长保持良好势头，外贸货物吞吐量由于欧美圣诞货需求趋旺而有所回升；并且，公司继续采取措施严格控制成本和费用支出。我们认为公司下半年业绩有望超过上半年，继续保持较快增长。

　　政策提升厦门港竞争力，拓展公司未来发展空间：

　　厦漳泉同城化方案使厦门港直接经济腹地获得扩张，海西经济区发展规划推动厦门港主要经济腹地经济增长，厦门经济特区扩大至全市行政区使得城市和港口发展道路拓宽，厦门港整合漳州港为进一步优化港口功能布局创造了条件。我们认为上述政策的实施，将提升厦门港的竞争力，拓展公司未来发展的空间。

　　盈利预测与投资评级：

　　我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.30、0.34和0.38元。我们认为腹地经济的发展和政策的推动将使公司港口综合物流业务规模扩大并逐步向外延伸，首次给予“增持“评级，6个月目标价为7.50元，对应2011年25倍PE。

　　风险提示：

　　经济腹地经济增速趋缓，厦门港货物吞吐量增速低于预期，政策支持力度减弱以及业务恶性竞争等。

　　

(作者:丁贤达)