长盈精密：空间广阔 成长确定

　　智能终端市场广阔。移动互联网终端的市场空间比传统互联网更大。移动互联网终端中，仅仅用手机与互联网的主要终端PC相比，即可看到手机的市场空间与PC等量齐观，加上PAD等其他移动终端，显然要远大于传统互联网对应的终端硬件市场。由于智能手机占比的提升，手机均价逐渐攀高。

　　智能终端小型化和处理器高速化推动屏蔽件的数量和性能提升。智能终端屏蔽件的数量和复杂度都远远高于普通手机。智能手机小型化、通讯频段的扩充、运算高速化都导致了芯片工作频率的升高，因此对外界的电磁辐射增加，同时对外部的电磁辐射干扰更加敏感，因此，需要电磁屏蔽的芯片数量增加，屏蔽件的精度与工艺要求加强。

　　智能手机连接器数量大大增加，精度要求不断提升。对于各种连接器而言，传输速率加快，由交变磁场带来的干扰加强，连接器的技术和工艺壁垒提升。长盈精密在记忆卡类、SIM卡类、USB类、射频（RF）类、板对板（BTB）类、高清多媒体（HDMI）类等多种领域的连接器产品，在技术要求不断提升的环境中，保持和强化了产品的竞争优势。

　　公司的竞争对手主要为非台湾的国外企业，产业转移空间巨大。中国的移动通信终端电磁屏蔽件、连接器市场主要为欧美品牌占据。

　　公司模具开发的核心竞争力优势突出，并且仍处于强化中。主要设备均达到国际、国内先进水平。而且，模具开发能力提升和与优质客户的合作经验积累是互相促进的关系，因为：第一、只有优质客户才会提出一流的产品设计和工艺要求，推动公司技术平台始终处于业界高水平；第二、精密组件模具设计能力的强化有赖于产品型号的累积、团队经验的丰富。

　　我们预测，公司2011-2013年收入分别为6.7亿、9.8亿、15.1亿元，净利润分别为1.45亿、2.07亿、3.05亿元，当前股本摊薄EPS为0.85元、1.20元、1.77元，对应PE为38.9倍、27.5倍、18.6倍，维持增持评级。

　　风险提示。铜、不锈钢、塑料等原材料价格上涨。

　　

(作者:卢山)