中国水电：水利水电建设航母A股起航

　　国际水利水电建设领域的巨头。中国水电是我国乃至全球特大型综合建设集团之一，公司以工程承包为核心业务，同时开展电力投资与经营、设备制造与租赁及房地产开发业务。截止目前为止，中国65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程由公司建设承包，同时在海外市场目前在建的项目有262个。公司在国内外享有较高的品牌知名度，堪称“中国水电第一品牌”。

　　利用集团优势不断完善产业链配置。公司利用自身在水电建设领域积累的经验，不断向其他业务拓展，目前已经形成了四大业务板块：(1)工程承包业务：包括水利水电工程承包和非水利水电工程承包（公路、铁路、市政建设等）；（2）电力投资与运营业务：目前已经形成了水电、风电和火电三个领域全面投资的格局；（3）房地产业务：中档城市栖居楼盘为主；（4）设备制造租赁：提升全产业链竞争优势。

　　期待政府主导下的重组大戏登台上演。国务院国资委拟将中国水电集团、中水顾问集团及其他业务集团重组为中国电力建设集团有限公司。同时，将中国水电作为资本运作平台，将中水顾问集团的水电及风电等新能源的勘察、设计、监理、咨询业务先行注入公司，再将其他电网辅业相关业务注入。此番重组过后，公司将具备从勘探到设备生产销售的完整产业链，业务能力得到大幅提升。

　　风险因素。产业政策、汇率及海外政治经济环境波动风险。

　　盈利预测及申购建议。我们预计公司2011-2013年全面摊薄后的每股收益为0.39元、0.50元和0.61元，合理价值区间为5.0-6.3元，对应的申购区间为4.25—5.36元/股。

　　

(作者:周蓉姿)