万丰奥威：市场结构优化 盈利能力增强

　　国际和国内市场结构得到优化报告期内，公司主营产品涂装轮和电镀轮共计在国内和国际市场分别实现营业收入5.05和4.76亿元，同比增长1.69%和12.89%，占比营业总收入分别为50.5%和47.6%，国内和国际两个市场结构趋向均衡。其中，国际市场的增长成为业绩亮点，即OEM与AM销售收入分别增长11.32%和14.05%，增长幅度较大；

　　公司盈利能力增强由于上半年产品结构、客户结构变化以及公司市场议价能力的提升，涂装轮和电镀轮售价同比分别提高3.54%和3.72%，其中，出口涂装轮平均单价同比上涨11.36%，内销和出口的电镀轮平均单价同比分别上涨101.86%和3.66%。上半年涂装轮的毛利率水平为17.43%，较去年同期略升0.48%；电镀轮为10.88%，下降2.16%。因两者占比公司营业收入权重不同，涂装轮销售收入占比总营收90.65%，电镀轮6.14%，公司总盈利能力增强；

　　期间费用控制良好本期公司营业、管理和财务费用合计0.83亿元，同比增长9.64%，占比销售收入8.26%，较上年略增0.29%。其中，通过优化运输以及财务部门合理运用融资方式，营业费用和财务费用分别下降4.09%和52.48%；管理费用增长43.09%，主因是公司加大锻造轮等新产品的研发力度，研发费用大幅增加。

　　投资评级预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为1.71、1.90、2.30亿元，基本每股收益分别是0.44、0.49和0.59元，对应的PE为32、28和24倍。维持原“增持”评级。

　　

(作者:王剑辉)