杰瑞股份：海外订单预期兑现 品牌效应大于实际业绩

　　杰瑞股份2011年10月6日中标幼发拉底石油公司（系壳牌叙利亚油气开发公司（SSPD）与叙利亚国家石油公司成立的合资公司）井下作业项目，开始日期为2012年2月17日，作业时间为三年，合计金额约为922万欧元（约合人民币7888.80万元）。

　　此次中标是公司连续油管、液氮泵送服务实力的体现。中标的井下作业服务项目主体作业为连续油管服务，还包括液氮服务和泵送服务。

　　此次中标影响2012年业绩，品牌效应大于实际影响。此次中标总金额约合人民币7888.80万元，作业时间3年，开始日期为2012年2月17日。尽管对12年收入影响低于3000万，但公司交易对方为幼发拉底石油公司。油田开发作业者为壳牌叙利亚油气开发公司，能够得到壳牌和叙利亚国家石油公司的认可为公司后续竞标成功奠定了良好的品牌效应。

　　公司订单饱满，新业务开拓顺利，高成长有保障；假设渤海湾漏油事件影响公司2011年EPS 0.15-0.20元，预计2011-2013年EPS分别为1.82、2.54和3.82元，对应PE分别为35.2、25.2和16.7倍。公司业务结构合理，管理水平高，研发能力强，具有良好的成长性，考虑到公司海外业务有较大超预期可能，给予推荐评级；事件评论第一，公司首次海外中标连续油管服务项目，彰显公司实力公司依靠自身设备制造优势，加速服务板块布局。目前已经形成了钻采服务（主要为固井，现拓展连续油管服务）、增产服务（压裂、酸化、径向井、液氮服务）和环保服务（岩屑回注、固液分离、调剖堵水）三大板块。

　　公司连续油管服务基于自制连续油管机，是服务和设备能力的双重体现。连续油管机以其节省时间效率高而广泛应用于钻井、完井、试油、采油、修井和集输等各个作业领域，是公司2011年新开发的产品。目前已获得多台订单，并在国内开展连续油管服务，此次海外中标进一步展现了公司的服务能力，为未来进一步开拓奠定了基础。

　　此次中标影响2012年业绩，品牌效应大于实际影响。此次中标的井下作业服务项目主体作业为连续油管服务还包括液氮服务和泵送服务，总金额约合人民币7888.80万元，作业时间3年，开始日期为2012年2月17日。尽管对12年收入影响低于3000万，但公司交易对方为幼发拉底石油公司。油田开发作业者为壳牌叙利亚油气开发公司，能够得到壳牌和叙利亚国家石油公司的认可为公司后续竞标成功奠定了良好的品牌效应。

　　第二，渤海湾漏油事件影响短期业绩，不影响长期估值.漏油原因与岩屑回注无关。漏油的原因应该是二次采油时注水增压出现失误，与公司所从事的岩屑回注无关，不影响未来岩屑回注业务的发展；.影响今年业绩0.15-0.20元左右。目前19-3油田全部停产，公司有业务的有7个平台，原来每个平台单月有200万左右收入，目前只有基本收入100万左右，但是人员设备支出变化不大，因此合计单月损失净利润约700万，每月影响EPS 3分钱，中海油消息称争取两个月内逐步复产，预计三季度全部受影响，四季度仍受1-2月影响。

　　

(作者:刘元瑞)