东材科技：业绩符合预期 还看募投项目和超募项目投产

　　事件：

　　公司发布公告，预计2011年1-9月份归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长50％-70％，计算后每股收益在0.56-0.63元之间。

　　观点：

　　1．公司净利润增速比较快，太阳能背板薄膜业绩贡献最大。

　　公司近两年在太阳能背板薄膜产量增速很快，09年有几百吨，10年销售了3900多吨，11年估计有8000-9000吨左右。太阳能生产线去年四月份刚刚开始扭亏，以后随着市场好转和工艺的成熟，逐渐盈利，该业务盈利能力强，毛利率在50%左右。另外，电工用聚酯薄膜和其他电力产品需求保持移动的增长。

　　2．公司的募投项目预计在今年四季度投产。

　　公司计划4000吨无卤阻燃绝缘片材技改项目、3500吨新型柔软复合绝缘材料技改项目和7000吨新型绝缘层（模）压复合材料生产线技改项目在今年10月份底建成，12年贡献70-80%的产能，预计能够贡献2毛钱左右的业绩。

　　3.公司超募资金的项目在明年下半年投产，成为利润新的重要增长点。

　　公司超募资金建设3万吨聚酯阻燃切片，预计在明年9月份投产，而项目的建设速度可能会提前。公司在在这方面业务上毛利率在25%左右。而大规模的生产以后，生产成本将会随着规模效应，成本下降。公司自己正在开发阻燃剂，预计投产后，成本将会再降10%左右。今年可能销售聚酯阻燃切片1500吨左右，如果未来能够生产高品级阻燃的产品，盈利能力还有比较大的上升空间。2013年还将投产2000吨的电容器用超薄型聚丙烯薄膜和7200套的大尺寸绝缘结构件。

　　

(作者:杨若木)