和佳股份：直销驱动的设备综合治疗方案提供商

　　齐鲁证券

　　公司立足肿瘤微创、医用制氧和医用影像三大核心系列，是国内领先的医疗设备综合治疗解决方案提供商。肿瘤微创业务是公司的最核心业务，占2011年利润总额的72%。公司在该领域是国内第一家、也是唯一一家能提供综合治疗解决方案的企业。而在医用制氧和医用成像领域，公司也能够提供诸如制氧系统综合管理以及基层卫生医疗机构远程诊断工程等综合性解决方案。

　　中国医疗器械容量增速预计将达到20%~30%，中国将成为新兴的“医疗器械制造中心”。我们看到全球医疗器械2000年-2009年的复合增速为8.35%，而中国市场为21%；随着国外的医疗器械制造业纷纷向中国转移以及中国自身加大对医疗机构的建设投入，我们判断中国将成为新兴的“医疗器械制造中心”，未来仍将保持强劲的增长势头。

　　公司立足本土发展，三大核心业务各具优势。公司是肿瘤微创综合领域的垄断者，高技术壁垒以及产品研发的长周期保证短期内公司的龙头地位不可撼动。2010年微创销售收入为1.54亿元，相对112.5亿元的潜在容量，尚有很大空间待挖掘。医用制氧系统方便安全耗能低，是未来发展的必然趋势。我们测算出约120亿左右的市场空间，蛋糕很大，产能将成为抢占市场份额的主要受限因素，而公司在募投项目中已对产能扩张进行了具体规划。医用影像(DR)具有成本优势，定位于基层医疗机构，并提供数字化影像诊断工程的综合解决方案。

　　除产品外，研发、营销和售后服务是公司的核心竞争力。公司拥有70人的研发团队，在研项目储备丰富；公司拥有超过250人的直销团队，遍布全国28个省(市)；公司为客户提供了售后技术支持、学术培训和现场手术指导等一系列增值服务，增加了客户对公司品牌的认可度。