德赛电池：国内锂电池行业的隐形王者

　　公司在移动电源多个细分市场已经处于国内领先地位，小型移动电源保护线路板居国内同行之首，产品广泛应用于苹果、三星、诺基亚、索尼等公司的高端电子产品中，其中在iPhone手机电源管理系统的市场份额处在全球领先位臵。

　　锂电池行业步入快速增长新阶段

　　根据IIT数据，2010-2020年，全球便携移动设备锂电池销售额将由8760亿日元增长至2.05万亿日元，复合增长率达到8.9%；动力电池将由430亿日元增长至2.72万亿日元，复合增长率将达到51.4%。

　　智能手机需求爆发推动公司步入发展快轨道

　　随着以苹果iphone为代表的智能手机的飞速发展，2009年下半年以来公司半年度收入同比增速分别达到33.9%、41.0%、45.1%和76.5%。随着iphone4的热销和iphone4S的发布，我们预计苹果公司3季度和4季度出货量将分别达到2250万只与3000万只，同比增速将分别达到60%和85%。我们认为，行业高成长将推动公司持续高成长。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计2011-2013年归属母公司净利润分别为1.17亿元、1.88亿元和2.77亿元，全面摊薄后EPS分别为0.85元、1.37元和2.02元，12个月合理目标价为35.00元，以2011年10月12日收盘价计算，未来三年对应动态市盈率分别为28.0倍、17.4倍和11.8倍，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　客户集中度过高的风险和新产品市场开拓可能低于预期的风险。

　　

(作者:徐博卷)