永辉超市：生鲜超市龙头企业 主营业务增长迅速

　　近年公司新开门店走大超（经营面积在10，000平米以上）策略，使得服装和食品用品的经营面积有所增加，营收占比由2007年的38.16%上升至2011年上半年的55.18%。服装和食品用品的毛利率分别为28%和17%左右，远高于生鲜及加工品13%左右的毛利率，由此可以发现，公司大超的盈利能力高于标超（经营面积为5，000-10，000平米）及便利店。随着生鲜及加工占比的下降，未来主营业务毛利率将会有所提升。.公司盈利模式复制成本较高。如今超市行业同质化问题严重，但公司以生鲜直采为主的经营方式较难复制。首先买手的培养需要较长时间，公司有1，300多名买手，且流失率极低。生鲜超市营建配套设施不同于一般的超市，硬件设施投入较大，所以改装的成本较高。结合前后台运营体系的建设并非一时半刻能够复制成功的。

　　外延扩张迅速。公司从2009年开始加快展店步伐。

　　截止至今年上半年，公司拥有门店169家，相比2008年新增99家门店。2008-10年主营业务收入复合增长率达46.71%。预计未来3年每年将新增门店50家左右。

　　

(作者:刘都)