獐子岛：两次台风无碍主业高成长

　　齐鲁证券 谢刚

　　我们继续看好虾夷扇贝强劲增长的国内需求，这才是决定獐子岛盈利增长的核心中枢。根据我们对华南等大区经销商的草根调研，公司7-9月份虾夷扇贝销量同比增长54%、60%、57%，价格在经历9月份的上涨之后，4季度预计在27元附近持稳放量，我们预计7-9月份虾夷扇贝销售额分别达到7300万元、8000万元、9300万元，同比增长57%、54%、63%，内性性增长势头依然非常强劲。

　　据此，我们预测如果完全不考虑台风等非经常性损益，则2011年1-9月公司盈利应该在4.1亿元上方，同比增长42%以上，与2010年全年盈利相当，对应EPS 为0.577元；如果完全在三季度计提台风损失，则对应11Q3的EPS 为0.466,同比增长15%左右；但我们预计3-4季度平均分摊一部分计提的话，则最终11Q3应在0.50-0.53元上下。

　　综上，我们给出獐子岛2011年盈利预测保守值0.78元，相较前期的0.80元小幅下调0.02元，维持2012-13年1.10、1.60元的EPS预测值。

　　近期，以鲍鱼、海蜇、海带、海参等为代表的海珍品价格全线上涨，体现了餐饮景气繁荣可能超越市场预期，我们维持4季度积极看好海水养殖产品的前期判断，坚定獐子岛作为水产行业之首选策略，目标价34.64-37.75元，建议积极买入。